事件：公司发布2022 年半年度报告。报告期内，公司实现营收68.38 亿元，同比增长17.5%；归母净利润15.08 亿元，同比增长6.08%；基本每股收益2.51 元/股。其中，公司第2 季度单季实现营收37.6 亿元，同比增长15.85%；归母净利润8.66 亿元，同比增长6.37%。

    　　原材料价格上涨叠加物流渠道受阻，致公司毛利率同比下降。报告期内，公司综合毛利率为35.93%，同比下降1.55 pct。其中，22Q2 单季毛利率为37.13%，同比下降0.12 pct，环比改善2.67pct。2022 年上半年，公司毛利率同比有所下滑，主要有以下两点原因：1）公司产品主要原材料铜、塑料等价格上涨；2）受疫情管控影响，终端物流不畅。

    　　期间费用率提升，公司净利率同比下滑。费用率方面，报告期内，公司期间费用率为11.22%，同比提升1.15 pct。其中，销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为5.01% / 3.39% / 3.65% / -0.82%，分别同比变动+0.97 pct / -0.09 pct / +0.35 pct / -0.08 pct。公司销售费用率明显上涨主要是因为战略咨询和业务推广费用增加。净利率方面，2022 年上半年，公司净利率为22.03%，同比下降2.39pct；22Q2 单季公司净利率为23.04%，同比下降2.06pct，环比改善2.24pct。

    　　三大业务协同持续发力，新品类布局逐步放量。公司专注电连接、智能电工照明、数码配件三大赛道，确立“新能源+智能生态”战略目标，结合消费者家居、办公、出行等用电需求提供一站式解决方案。报告期内，公司电连接业务进一步丰富家居情景插座产品创新，推动新能源电连接稳步发展，实现营收33.56 亿元，同比增长12.3%；智能电工照明业务在新品类布局带动下稳健成长，实现营收32.63 亿元，同比增长23.62%，其中，墙壁开关插座业务营收同比增长14.13%，LED 照明业务营收同比增长37.67%，智能生态产品业务营收同比增长60.7%，低压电器业务营收同比增长52.57%；数码配件业务进行线上全品类高端定位产品布局，持续推动产品、渠道线上转型，实现营收2.02 亿元，同比增长16.1%。

    　　持续优化传统优势渠道，新业务渠道开拓表现亮眼。C 端渠道方面，公司C 端装饰渠道启动智能无主灯市场导入，完成8,000 多家网点初步布局，同时进一步开展全品类专卖区下沉建设，完成乡镇专卖区布局7,000 多家；C 端五金渠道进一步开拓新渠道、新业态，并入驻政府、企业平台；C 端数码渠道持续丰富渠道形态，加大同品牌手机厂商合作。B 端渠道方面，公司以智控无主灯产品为核心，强化开拓头部家装公司，核心装企网点覆盖逾万家，并全面发力工程项目，成为雄安新区、港珠澳大湾区建设重要开关类合作商，且聚焦性开拓地产精装房业务，报告期内，公司B端渠道营收同比增长69%。电商渠道方面，公司持续推进全品类、　　全平台数字化营销战略布局，多场景多渠道发力，上半年实现营收同比增长15%。新能源渠道方面，公司重点拓展C 端专业售点上千家，开发试点B 端客户，实现每月销售持续增长。

    　　投资建议：公司持续深化渠道布局，以用户需求为核心不断创新产品，传统业务稳健成长，并推进新能源、智能生态新兴业务发展，看好公司未来成长，预计公司2022 / 23 / 24 年能够实现基本每股收益5.4 / 6.28 / 7.3 元/股，对应PE 为26X / 23X / 20X，维持“推荐”评级。

    风险提示：经济增长不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。