事件
10 月27 日公司发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收104.7 亿元,同比+16.2%,归母净利润同比+7.0%至23.6 亿元。其中3Q 营收同比+13.9%至36.4 亿元,归母净利润同比+8.8%至8.5 亿元,扣非归母净利润同比-4.6%至7.4 亿元。
点评
3Q 收入增长具韧性,新品类拓展现亮点:3Q 公司在疫情、地产不景气等经营大背景影响下,营收依然实现稳健增长,已实属难得。其中转换器品类预计3Q 仍可实现个位数增长,而充电枪、充电桩预计3Q 营收近5000 万元,环比继续加速增长,并且据渠道调研反馈,目前其已在C 端拓展3000 余家线下专业售点,B 端也在加速拓展,成长空间逐步打开。智能电工照明业务方面,3Q 墙开品类收入预计仍实现双位数增长,LED 照明品类收入预计超20%增长,其中无主灯品类销售越发顺畅,逐步做出实质性收入贡献。
3Q 毛利率环比延续改善,新品拓展加大营销投入:公司前三季度毛利率同比-1.7pct 至37.0%,其中3Q 毛利率同比-2.0pct 至38.9%,虽然由于基数较高,同比仍有下降,但环比来看,随着5 月产品提价叠加原材料价格边际回落,公司3Q 毛利率环比进一步提升1.8pct。展望4Q,公司毛利率同比压力显著缓解,环比有望稳中有升。费用率方面,公司3Q 销售费用率同比+1.0pct 至6.1%,主因对于新品类的营销投入加大。此外,3Q 管理/研发费用率分别同比+0.4pct/+0.9 至4.3%/4.3%。
核心优势稳固,品类拓展顺畅,中期成长驱动力正显现:公司渠道、品牌、生产优势稳固,在“新能源+智能生态”战略方向的引领下,照明、充电枪/桩等泛民用电工新品类拓展越发顺畅,民用电工大平台雏形初现,持续稳健增长逐步具备多重驱动,“走远路”可期。
盈利预测及投资建议
我们维持此前盈利预测,预计2022-2024 年EPS 分别为5.24、6.11 元、7.10 元,当前股价对应PE 分别为24/21/18 倍,维持“买入”评级。
风险提示
B 端渠道扩张不畅;新品类拓展不畅;原材料价格大幅上涨。