事件：2022 年前三季度实现营收104.74 亿元，同比+16.22%，实现归母净利润23.61 亿元，同比+7.03%，实现扣非净利润21.12 亿元，同比+0.79%；Q3 实现营收36.36 亿元，同比+13.89%，实现归母净利润8.54 亿元，同比+8.76%，实现扣非净利润7.40 亿元，同比-4.56%。

    Q3 营收延续稳健增长，逆势下表现不俗。分板块来看，1）电连接业务：在产品升级、出货价上涨驱动下，预计转换器业务保持平稳增长；在新能源汽车快速渗透背景下，公司布局新能源充电桩、充电枪业务，预计保持快速增长。2）智能电工照明业务：多品类驱动，为核心增长驱动。墙开市场趋稳，但公司凭借全渠道布局、产品升级，市占率持续提升；公司重点布局无主灯产品，预计LED照明业务保持快速增长；除此之外，智能生态新品将持续贡献增量，预计智能电工照明业务整体实现较快增长。3）数码配件：受益于产品创新、线上渠道推广，公司数码配件业务亦保持较快增长。未来在新能源充电、无主灯、储能等新业务驱动下，公司营收有望延续稳健增长态势，增长表现持续优于行业。

    原材料价格回落，公司盈利能力持续改善。Q3 公司毛利率为38.94%，同比-1.99pct，环比+1.81pct，预计由于原材料价格回落，公司成本端压力环比明显缓解。Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为6.08%/4.27%/4.34%/-0.56%，同比分别变动+0.95pct/+0.36pct/+0.91pct/+0.28pct，其中销售费用率提高主要系公司持续进行渠道改革，加大渠道投放力度，整体来看，Q3 公司净利率为23.42%，同比-1.16pct，环比+0.38pct，前三季度净利率为22.51%，同比-1.97%，公司盈利能力逐季改善。

    投资建议：预计2022-2024 年公司营业收入为143.28/165.64/189.78 亿元，同比+15.7%/+15.6%/+14.6%，归母净利润分别为30.77/36.58/42.27 亿元，同比+10.7%/+18.9%/+15.6%，公司经营稳健，多品类、多渠道布局不断提升自身竞争力，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济复苏不及预期；原材料价格波动风险；渠道拓展不及预期。