事项：

    公司于2023 年3 月19 日召开沐光无主灯品牌发布会，暨全国首家旗舰店开业盛典。

    评论：

    打造专业品牌“沐光无主灯”，完善市场布局。2014 年起，公牛集团开始涉足LED 照明领域，深耕九年来在此领域已累积278 项专利和194 项产品认证，坐拥华南、华东两大自主研发制造基地，配套行业领先光学实验室，全链路严格把控，产品质量行业领先。伴随Z 世代成为家装主力军，简约风格愈受青睐，作为简约风代表的无主灯亦有望迎来快速增长。无主灯不仅可满足用户多元用光需求，同时作为未来智能家居的关键入口，能有效联动全屋智能生态，市场极具潜力；目前行业内尚未出现绝对领先专业品牌，公牛迅速把握机遇，联合国际灯光大师罗杰·纳博尼孵化业内首个专业无主灯品牌“沐光”，并将全国首家旗舰店选址在灯都古镇落地深耕。

    多方联动聚力赋能。1）产品端：①携手大师打造大师级灯光方案，为消费者提供自然的、情绪的、智能的灯光体验；独家定制多色灯光，满足不同社交/生活需求。②灯具产品采用普瑞进口原装芯片，使光环境舒适度提升30%，使用寿命延长50%，光效达欧洲博物馆级，蓝光危害达到豁免级，护眼指数远超欧盟标准，首次亮相即获G-Mark 国际设计大奖。③自研沐光MOS 系列无主灯智控系统，8 年研发、百种可变光效，使用传统布线也可享受稳定可靠的交互体验，解决了智能系统使用复杂、调试耗时长、用户体验不稳定等痛点。

    沐光MOS 不仅是灯光系统，还是与智能家居全面兼容的智能家居方案。2）渠道端：全面采用新建的专卖店渠道打造专业无主灯销售网络，同时在线上线下大规模品牌广告投入，快速在消费者心中树立专业形象。3）其他层面：沐光无主灯将在战略（君智咨询）、媒介（分众传媒）、技术（京东方、思必驰、阿里云等）、装修（住范儿、业之峰等）与各大知名企业进行合作，助力品牌快速发展。

    民用电工龙头，发展路径清晰，维持“强推”评级。核心主业护城河稳固，新兴业务空间广阔，进展顺利。考虑到22 年疫情反复下经济活动恢复受扰以及公司为发展新兴业务加大营销投入，以及23 年产品升级&铜价或下行下利润有望改善，我们预计22-24 年归母净利润分别为31.81/38.64/45.69 亿元（前值32.15/37.55/44.04 亿元），对应22-24 年PE 为30/25/21X，使用分部估值法，维持目标价175 元，维持“推荐”评级。

    风险提示：房地产回暖不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动等。