事件：公司发布2022 年年度业绩快报，实现营业收入140.81 亿元，同比增长13.7%；归母净利润31.74 亿元，同比增长14.16%；扣非净利润28.89 亿元，同比增长9.76%；EPS 5.28 元/股。其中，第四季度单季实现营业收入36.07 亿元，同比增长6.95%；归母净利润8.13 亿元，同比增长41.56%；扣非净利润7.77 亿元，同比增长44.78%。

    　　传统业务壁垒深厚，预计维持稳健扩张。公司创新推广“配送访销”的销售模式，在全国建立75 万多家五金渠道售点、12 万多家专业装饰及灯饰渠道售点及25 万多家数码配件渠道售点。同时，公司深耕民用电工领域，凭借过硬的产品品质和良好的口碑，成为行业首选品牌。展望未来，公司传统业务体量较大、市占率较高，预计未来将在产品升级&新渠道拓展带动下维持稳健扩张。

    　　双品牌拓展无主灯业务，未来成长空间广阔。公司深度洞察LED照明行业无主灯渗透趋势，通过沐光、公牛双品牌战略布局。沐光方面，公司将沐光无主灯作为集团一级战略业务，目标打造百亿品牌。沐光品牌将全面新建渠道体系，并在线上线下大规模推广，塑造品牌专业性定位。公牛方面，公司主要借助传统装饰渠道进行拓展，同传统业务实现协同。

    　　技术、产品储备充足，新能源充电业务快速推进。公司以消费者需求为中心，依托优异的技术研发实力打造完备产品矩阵，陆续推出高功率充电枪、全功率灵活定制直流充电桩等新品。线上方面，根据久谦数据显示，23Q1 公司在天猫、京东平台第三方汽车充电设备市场份额均位列第二名；线下方面，公司成立新能源渠道，22H1 已拓展C 端专业售点上千家，并针对B 端客户进行开发试点。

    　　投资建议：公司持续深化渠道布局，以用户需求为核心不断创新产品，传统业务稳健成长，并推进无主灯、新能源等新业务发展，预计公司2022 / 23 / 24 年能够实现基本每股收益5.28 / 6.27 / 7.37元/股，对应PE 为29X / 25X / 21X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨；市场竞争加剧的风险。