事件：公司发布2023 年半年报。2023 年上半年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润75.92/18.22/16.66 亿元，同比+11.03%/+20.83%/+21.33%；其中23Q2 实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润42.58/10.86/10.20 亿元，同比+13.26%/+25.35%/+25.84%，环比+27.72%/+47.56%/+58.06%。

    　　二季度盈利能力显著改善。2023 年上半年公司毛利率和净利率分别为40.52%/23.98%，同比+4.58/+1.95pct，其中二季度毛利率和净利率分别为43.15%/25.47%，同比+6.01/+2.43pct，环比+6.00/3.41pct。二季度盈利能力显著提升主要原因为公司降本增以及铜、塑料等原材料价格下降。

    　　产品结构持续升级优化，新业务快速放量。23 年上半年，公司电连接、智能电工照明、新能源业务分别实现收入36.77/37.71/1.31 亿元，同比+4.66%/+15.54%/+195.21%。1）电连接：继续从渠道延展和细分用电场景的用户需求满足两个方向进行创新，推动产品升级和美誉度提升。2）智能电工照明业务：①墙壁开关：坚持装饰化路线，紧抓智能、超薄等行业趋势，加速高端化、智能化产品布局，以强设计感、高价值感的产品进一步提升品牌力和竞争力。②LED 照明：坚持“爱眼”的品牌定位，业务面向家居、商业、工业工程等多个细分领域，产品矩阵的不断丰富。③智能无主灯：以智能无主灯作为照明业务的重点发展方向，产品线进一步迭代升级，正式推出新品牌“沐光”，定位无主灯领域的专业品牌。3）新能源业务：①新能源汽车充电枪、充电桩业务：围绕交流、直流两种充电方式下的不同用户需求进一步定义和打磨产品，②储能：便携式储能业务针对不同的户外用电场景需求拓宽产品线，面向发达国家家庭储能目前处于产品开发阶段。

    　　投资建议：预计23-25 年公司归母净利润为37.99/43.91/50.94 亿元，同比+19.1%/+15.6%/+16.0%，对应PE 为25.3/21.9/18.8，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动；新业务拓展不及预期；市场竞争加剧。