简评

    8 月30 日，公司发布半年报：2022H1，公司实现营收20.6 亿元，同比+9%；归母净利润0.63 亿元，同比-49%；扣非后归母净利润0.42 亿元，同比-59%。

    经营分析

    业绩符合预期。22H1，公司业绩同比下滑较大，主要系疫情、俄乌战争等因素冲击下游需求+欧元和美元汇率波动导致汇兑损失+股权激励产生股份支付费用。具体看公司主营业务：

    1）TPMS 及配件和工具：22H1，公司业务收入6.5 亿元，同比+5%；

    2）汽车金属管件：22H1，公司业务收入6.6 亿元，同比+11%；

    3）气门嘴及配件：22H1，公司业务收入3.5 亿元，同比+6%；

    4）新产品营收：22H1，公司汽车结构件+传感器+ADAS+空簧业务收入超2.5 亿元，同比+45%。

    空簧：标配化趋势明朗，稀缺性保障公司成长。未来随核心部件成本下探+国内车型配置上探，空悬渗透率有望持续提升。空簧需要完成超400 万次的疲劳一致性测试，技术壁垒高，且供应商需要和主机厂协同设计底盘，后期更换供应商难度大。作为稀缺的空簧供应商，公司有望受益于空悬国产替代加速，并规模化量产提升利润率。

    汽车智能：布局传感器+ADAS，打开未来发展空间。1）传感器：目前芯片短缺，外资供应商供应紧张。公司产品品类丰富，并与国内芯片企业战略合作+自主研发，保障芯片供应，有望替代外资。2）ADAS：公司目前产品主要有毫米波雷达、摄像头等，充分受益于智能驾驶渗透提升。

    良好的价格、运费传导机制，外部因素影响较小。目前原材料价格及运费持续上涨，使得公司的盈利能力承受一定的压力。作为龙头，公司议价能力强，已与客户建立良好的原材料价格、运费传导机制，下半年有望迎来盈利能力的修复。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.73/4.04/5.37 亿元。目前股价对应PE 分别为40/27/20 倍，维持增持评级。

    风险提示

    下游需求不及预期；海外业务改善程度不及预期；人民币汇率波动。