事件：公司发布2 022年半年度报告。2022 年上半年公司实现营收20.63亿元，同比+8.58%，实现归母净利润0.63 亿元，同比-49.06%。Q2 实现营收10.98 亿元，同比+13.37%，实现归母净利润0.18 亿元，同比-62.34%。

    毛利率小幅承压。2022 年上半年公司毛利率27.35%，同比-5.7 个百分点。

    Q2 毛利率为26.53%，同比-5.12 个百分点。我们认为毛利率下降有几点原因：1、欧元贬值。公司产品成本以人民币计量，欧元贬值影响收入确认；2、欧洲能源价格上升；3、由于疫情等因素影响，产量下降导致生产的单位成本上升。

    股份支付、汇兑损失等因素提高管理、财务费用。2022H1 公司销售费用率为4.56%，同比-5.97 个百分点；管理费用率为7.61%，同比+1.89个百分点，主要为股份支付费用1599.72 万元、职工薪酬同比增加2350.35万元导致；研发费用率为7.45%，同比+0.25 个百分点，保持稳定；财务费用率为2.84%，同比+1.13 个百分点，主要为汇兑损失导致（报告期内汇兑损失2848.30 万元，同比增加2107.87 万元）。

    乘用车空簧放量，国产化方案价格优势明显。公司拥有国产乘用车空气弹簧的量产能力，相对于海外对手拥有明显的价格优势，在国内具有国产方案的先发优势。公司空气弹簧、储气罐等项目持续拓展客户，我们判断2022 年公司空气弹簧配套装车量有望达8-10 万台，空悬业务开始迎来放量。

    传感器产品种类丰富。公司于2022 年收购龙感科技，进一步扩大速度、位置类传感器的体量。公司电流类传感器产品国产替代趋势较强，为传感器业务板块重要发展方向。整体来看，公司传感器产品种类较多，具备为客户提供丰富产品组合的实力。我们预计公司2022 年整体传感器业务营收有望接近5 亿元。

    盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.70 亿、3.50亿、4.30 亿，EPS 分别为1.30 元、1.69 元、2.07 元，市盈率分别为38.28倍、29.52 倍、24.08 倍。给予“买入”评级。

    风险提示：乘用车市场不及预期，产品开发不及预期