Q2 净利润同比下降

    据公司公告，2022H1 公司营收21 亿元，同比+9%，归母净利润0.6 亿元，同比-49%，毛利率27.4%；Q2 公司营收11 亿元，同比+13%，归母净利润0.2 亿元，同比-62%，毛利率26.5%，环比-1.8pp。我们认为H1 公司业绩表现较弱，主要系国内疫情、汽车芯片短缺、俄乌冲突以及汇兑损失所致，展望H2，我们认为公司有望持续受益于新能源车产品放量，收入和净利润有望恢复同比增长态势。

    毛利率同比有所下滑，财务、管理费用率提升

    据公司公告，2022H1 公司毛利率27.4%，同比-5.7pp。我们认为公司毛利率下滑较大系原材料价格上升所致。H1 公司的期间费用率22.5%，同比-2.7pp，其中销售费用率4.6%，同比-6.0p；管理费用率7.6%，同比+1.9pp，主要原因是股份支付费用同比增加0.16 亿元，职工薪酬同比增加0.24 亿元；，财务费用率2.8%，同比+1.1pp，主要原因是汇兑损失同比增加0.21 亿元；研发费用率7.5%，同比+0.3pp。

    智能悬架系统、ADAS 产品受益于汽车智能化趋势据公司公告，H1 公司获得汽车排气尾管项目定点两项，空气悬架系统、ADAS项目定点各一项，合计金额超7 亿元。随着高级智能驾驶进入渗透率提升的阶段，公司已批量制造的 360 环视系统、双目前视系统、驾驶者监测系统等车载视觉产品以及车载毫米波雷达有望迎来较大的增量市场。此外，随着智能悬架技术以及市场认可度的提升，公司智能悬架系统有望在智能化趋势中受益。

    盈利预测与投资建议：预计公司 2022~2024 年营业收入为46.30、57.61、70.87 亿元，同比增长18.79%、24.43%、23.02%；归母净利润为2.70、4.37、5.41 亿元，同比增长0.45%、62.04%、23.76%，对应 PE 分别为40.52、25.00、20.20，予以“增持”评级。

    风险提示：新产品销售不及预期；宏观经济下行风险；汇率波动风险。