投资要点

    事件：公司22 年中报：22H1 公司营收20.63 亿元，同比+8.6%，实现归母净利润0.63 亿元，同比-49.1%，扣非归母净利润0.42 亿元，同比-58.6%。22Q2公司营收10.98 亿元，同比+13.4%，实现归母净利润0.18 亿元，同比-62.3%。

    新业务放量，22H1 公司营收同比+8.6%，受汇兑损失和股权激励费用影响，归母净利润同比-49.1%。22H1 公司营收20.63 亿元，同比+8.6%，其中TPMS/金属管件/ 气门嘴业务分别实现营收6.54/6.57/3.54 亿元， 分别同比+4.9%/+10.8%/+6.1%；新业务（包含传感器、ADAS、汽车结构件和空簧减振）营收超2.5 亿元，同比+45.3%。22H1 归母净利润0.63 亿元，同比-49.1%，与营收变化差异较大主要由于：（1）报告期内发生汇兑损失0.28 亿元，财务费率同比提升1.1pct，至2.8%；（2）报告期内公司产生股权激励费用0.16 亿元，同时职工薪酬增加0.24 亿元（预计由于公司扩张带来的费用提升），导致管理费率同比提升1.9pct，至7.6%。22H1 公司毛利率27.3%，同比下降5.7pct，主要系会计准则变更所致，在相同口径下与去年同期基本持平。22H1 扣非归母净利润0.42 亿元，同比-58.6%，与归母净利润的差异主要由于政府补助。

    22Q2 公司营收环比+13.8%，受毛利率下滑影响，归母净利润环比-59.7%，公司经营短期承压。22Q2 公司实现营收10.98 亿元，环比+13.8%，实现归母净利润0.18 亿元，环比-59.7%，与营收变化差异较大主要由于：（1）公司毛利率环比-1.8pct，至26.5%，毛利率下滑预计主要由于新业务处于成长阶段，对应毛利率较低，随着营收占比提升，产生一定拖累；（2）公允价值变动收益/营业收入环比-0.6pct。

    传统业务有望复苏，新业务逐步进入放量周期，维持“审慎增持”评级。传统业务中，随着金属原材料价格的回落，金属管件业务毛利率有望修复；TPMS、气门嘴平稳增长。新业务中，空悬、ADAS 实现量产并不断获取新订单，为公司增长注入新动力；传感器收购龙感科技，拓展产品矩阵。我们调整公司22-24 年的归母净利润预测为2.66/3.77/5.26 亿元（原盈利预测为3.03/4.39/5.52 亿元），维持“审慎增持”评级。

    风险提示：疫情反复、汽车销量不及预期、新项目量产不及预期