公司2023Q1 实现归母净利润0.93 亿元，同比+109.6%

    2023 年4 月26 日，公司发布2022 年年度报告及2023 年第一季度报告，公司2022年实现营收47.8 亿元，同比+22.6%；实现归母净利润2.1 亿元，同比-20.2%。从单季度看，2022Q4 公司实现营收15.6 亿元，同/环比分别为+47.6%/+35.7%；实现归母净利润1.0 亿元； 2023Q1 实现营收11.9 亿元， 同/ 环比分别为+23.0%/-24.4%，归母净利润0.93 亿元，同比+109.6%。考虑到公司盈利能力加速恢复，我们上调2023-2024 年盈利预测，并新增2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润为3.93（+0.48）/5.36（+0.02）/6.66 亿元，EPS 为1.88（+0.22）/2.57/3.19 元/股，对应当前股价PE 为21.9/16.1/12.9 倍，维持“买入”评级。

    　　传感器、空气悬架等新业务放量增长，盈利能力持续修复分业务来看，2022 年公司TPMS 及配件和工具业务营收14.7 亿元，同比+11%，营收占比32.6%，毛利率为25.5%，同比持平；金属管件营收13.4 亿元，同比+15%，营收占比29.6%，毛利率为24.5%，同比+4.9pcts；传感器营收3.6 亿元，同比翻倍，毛利率为23.7%，同比+3pcts；空悬营收2.5 亿元，同比+368%，毛利率为26.3%，同比-10.8pcts。产品结构优化带动公司整体毛利率水平小幅提升至28.0%，较2021 年全年提升0.6pcts。

    　　空悬业务定点持续突破放量在即，产能扩张稳步推进据公司披露，2022 年公司空气悬架产品快速发展，达成了全矩阵产品开发和定点的获取，在 2022 年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过了4.6 万台套，量产产品为7 个，已获得了多超过20 家车企的20 余个新项目定点。产能规划方面，2023 年公司合肥园区、宁国园区的新建厂房将陆续投入使用，加速空气悬架系统产品的产能布置。

    　　风险提示：新能源乘用车销量不及预期；空气悬架渗透率不及预期；原材料价格大幅度上涨；公司新项目拓展进程不及预期；疫情反复等。