投资要点

    　　事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年全年营收47.78 亿元，同比+22.58%，归母净利润2.14 亿元，同比-20.22%。23Q1 营收11.87 亿元，同比+22.95%，归母净利润0.93 亿元，同比+109.58%。

    　　老业务平稳增长，新业务开始放量。2022 年全年营收47.78 亿元，同比+22.58%，归母净利润2.14 亿元，同比-20.22%。营收同比上升主要系公司各业务板块营收同比均有上升。其中传统业务汽车金属管件/TPMS/气门嘴营收同比分别+15.01%/+10.85%/+4.04%。而新业务传感器及空悬分别实现营收3.66/3.80 亿元，同比去年有实现了较大幅度的增长。归母净利润同比下降主要系公司投资净收益同比有较大幅度下滑的因素。2022 年毛利率为28.00%，同比2021 年提升0.59pct，主要系原材料价格回落使得汽车金属零部件业务毛利率回升拉升了整体毛利率的缘故。分业务看，汽车金属零部件/TPMS/气门嘴毛利率分别为24.49%/25.45%/38.18% ， 同比分别+4.92pct/-0.01pct/-3.88pct。费用率合计为20.85%，同比2021 下降0.73pct，整体维持平稳。2022Q4 营收15.62 亿元，同比+47.57%,环比+35.50%。归母净利润0.99 亿元，同比+124.01%，环比+89.24%。同比增幅较大系公司四季度毛利率修复回升达28.59%，同比+17.68pct，主要原因系履约运输费用调整的扰动消除。22Q4 期间费用率同比上升13.69pct 达17.82%，主要系销售费用率同比提升较多。

    　　2023Q1 业绩超预期，毛利率维持平稳。23Q1 营收11.87 亿元，同比+22.95%，环比-24.00%。归母净利润0.93 亿元，同比+109.58%，环比-5.87%。23Q1公司毛利率为28.24%，同比-0.04pct，环比-0.35pct，整体维持平稳。23Q1费用率合计为19.68%，同比-2.65pct，环比+1.85pct。23Q1 扣非归母净利润0.71 亿元，同比+99.69%，环比+2535.07%，预计是空悬、传感器业务进一步大放量。

    　　公司基盘业务稳健，新业务即将规模放量，带动整体业绩进入向上拐点，维持“增持”评级。公司基盘业务（TPMS、气门嘴、金属管件）稳健，预计后续随着国外资源整合逐步落地以及下游客户的获取维持平稳增长。新业务（空悬、传感器、ADAS）已经进入放量周期，有望构成公司业绩第二成长曲线。我们调整公司23-24 年盈利预测至4.08/5.53 亿元（原23-24 年盈利预测为3.54/5.13 亿元），首次给出2025 年归母净利预测为7.57 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期