本报告导读：

    公司发布2022年报及23年一季报，22Q4扣非业绩承压，23Q1一季度超预期，未来随着原材料成本与费用的改善，同时新业务持续放量，业绩有望加速修复。

    投资要点：

    上调目标价至63.44 元，维持“增持”评级。公司2023 年Q1 业绩略超预期，考虑原材料成本下降、费用改善以及新业务的放量，调整公司2023-2025 年EPS 分别为1.84（+0.43）/2.44（+0.55）/3.08 元，同时考虑到公司中期成长性及智能化属性，给予公司2024 年26 倍PE，高于行业平均，上调目标价至63.44 元，上调幅度为12%。

    营收稳步提升， 23Q1 业绩略超预期。公司2022 年实现营收47.78亿元，同比增长23%，归母净利润2.14 亿元，下降20%，主要受原材料上涨、汇率波动等因素影响。23Q1 公司实现营收11.87 亿元，同比增长23%，归母净利润9337 万元，同比增长110%。受益于空悬、传感器等产品放量，同时国际物流费用下降，Q1 业绩表现亮眼。

    毛利率稳定提升，23Q1 净利率显著改善。2022 年公司毛利率28%，同比提升0.6pct，净利率4.76%，同比降低2.72pct。2023 年Q1 公司毛利率28.24%，同比基本持平，净利率8.02%，同比提升3.44pct，环比提升1.68pct 。本季度公司总费用率为19.68% ，同比降低2.65pct，环比提升1.85pct。

    空悬增速亮眼步入放量期。2022 年空气弹簧产品出货量超过4.6 万台套，空悬业务全年营收达到2.55 亿元，大幅增长368%。智能化和电动化推动空气悬架渗透率不断提升，公司空悬储备项目丰富，空悬作为较高价值量产品，有助于公司实现长期稳健增长。

    风险提示：下游传统车企需求不及预期，盈利能力改善不及预期。