公告要点：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，业绩符合我们预期。2022 年实现营收47.78 亿元，同比+22.58%；实现归母净利润2.14亿元，同比-20.22%；实现扣非归母净利润0.83 亿元，同比-47.19%。2022年Q4 实现营收15.62 亿元，同比+47.57%，环比+35.50%；实现归母净利润0.99 亿元，同比+124.01%，环比+89.24%；实现扣非归母净利润0.03亿元，同比-91.19%，环比-92.97%。2023 年Q1 实现营收11.87 亿元，同比+22.95%，环比-24.00%；实现归母净利润0.93 亿元，同比+109.58%，环比-5.87%；实现扣非归母净利润0.71 亿元，同比+99.69%，环比+2535.07%。

    　　新产品放量增长，推动营收同比高增长。 2022 年公司传感器业务实现营收3.65 亿元，同比+101.4%，实现毛利率23.7%，空气悬架业务实现营收2.55 亿元，同比+368.4%，实现毛利率26.3%，配套产品超过4.6 万套，并获得多家车企新项目定点。

    　　汇兑+股权激励影响全年业绩，出售固定资产提升非经常性收益。 2022年公司因为欧元和美元的汇率波动导致汇兑损失约3770 万元，股权激励产生股份支付费用约2600 万元，两者对全年业绩产生负面影响。2022年Q4，公司将上海松江区的不动产以1.3 亿元转让，该事项增加本年税前利润约9500 万元。

    　　新业务放量对冲行业下滑，物流成本下降使得毛利率同比持平。2023 年Q1 国内乘用车产量517.6 万辆，环比下降21.5%，公司因为空气悬挂+传感器等新业务持续放量增长，整体营收环比数据优于行业平均。同期，国际物流费用下降到正常水平，运费同比减少，推动实现毛利率28.24%，同比基本持平。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到公司空气悬挂+传感器业务加速落地放量，我们将公司2023-2024 年营收预测从56.6/69.9 亿元上调至61.9/76.5 亿元，2025 年为94.6 亿元，同比分别+30%/+24%/+24%，归母净利润预测从2.6/3.4 亿元上调至3.6/4.7 亿元，2025 年为6.0 亿元，同比分别+70%/+29%/+28%，对应PE 为25/20/15 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：乘用车销量不及预期，空气悬挂推广不及预期。