事件：公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营业收入47.78亿元，同比增加22.58%；实现归母净利润2.14 亿元，同比减少20.22%。2023年Q1 公司实现营业收入11.87 亿元，同比增长22.95%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长109.58%。

    Q1 业绩增速同比高增长：2023 年Q1 公司主营业务毛利率达28.24%，同比持平。2023 年Q1 公司费用控制良好，其中销售费用率4.07%，同比-0.22pct；管理费用率6.91%，同比-1.56 pct；财务费用率1.14%，同比-1.11 pct；研发费用率7.56%，同比+0.24 pct。我们认为公司收入规模的增长形成了较好的规模效应，其中汇兑差额导致财务费用率下降，项目研发带动研发费用率上升。

    2023 年Q1 归母净利润0.93 亿元，同比+109.58%，主要原因是：1）公司产品销售大幅增长，营业收入同比增加；2）Q1 国际物流费用与上年同期相比已经下降到正常水平，运费同比减少；3）政府补助同比增加。

    智能化业务增长迅猛，公司未来可期： 1）传感器方面， 2023 年公司合肥园区、宁国园区的新建厂房将陆续投入使用，加速空气悬架系统产品的产能布置。同年，公司在匈牙利投资1500 万欧元的传感器生产园区将投入使用，从而进一步扩大传感器业务全球布局；2）ADAS 方面，PAEB 商用车紧急制动、1V1R 单目视觉法规件、超声波雷达、行泊一体域控制器等产品均获得主机厂定点；3）空气悬架方面，汽车驾乘舒适性的提升受到了消费者的广泛认可，产品的市场渗透率快速提升。公司在 2022 年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过了4.6 万台套，并获得了多家车企的新项目定点。

    投资建议：随着公司智能化业务高速增长，我们预测公司2023-2025 年实现营业收入61.76/77.65/96.78 亿元，归母净利润4.01/5.43/6.52 亿元。对应PE 分别为23.37/17.26/14.37 倍，给予“增持”评级。

    风险提示：技术研发不及预期；客户开拓不及预期；宏观经济下行风险。