1.事件摘要

    　　公司于4 月15 日发布2015 年年度业绩报告，2015 年全年公司实现主营业务收入4.01 亿元，较2014 年同期下降2.42%；归属于上市公司股东的净利润0.71 亿元，较2014 年同期增长7.09%，扣除非经常性损益后净利润0.72 亿元，同比增长10.25%。

    　　2.我们的分析与判断

    　　（一）陆路空路交通升级，客流提升明显

    　　报告期内，九华山景区的陆路和航空交通网络得到改善，为游客提供极大便利。陆路方面，京福高铁和宁安高铁分别于2015 年6 月和12 月正式通车，池州正式进入高铁时代，以九华山命名的“池州九华山号”高铁于2016 年2 月1 日首发，有运行区间为上海—南京南站—安庆站和北京南站—合肥南站—安庆站的高铁列车各1 列，直接影响沿线的北京、上海、苏州、南京、济南、天津和合肥近30 多个大中城市，全年预计直接影响旅客超过220 万人次，间接影响人数超过2500 万人次。

    　　航空方面，2015 年7 月九华山机场至深圳的航线正式开通，截至目前，九华山机场已开通到北京、上海、成都、深圳、厦门、广州等地的固定航班，未来拟开通到更多航线。2016 年Q1 公司营业收入1.1 亿元，同比增长22.10%，其中营业利润0.36 亿元同比增长88.70%，归母净利润0.27 亿元，同比上涨84.85%，可见交通环境改善为旅客出行节约了大量的时间，成为吸引游客的一大亮点，也是今年公司的营业收入新的增长点。

    　　（二）创新产品，加速转型，打造旅游综合体

    　　2015 年公司积极开展创新产品，探索“旅游+”模式，根据市场需求为游客提供差异化、定制化、特色化的产品和服务，并尝试旅游业与农业，休闲养老等产业的融合发展；加快推动酒店餐饮转型，以“满意+惊喜”为品牌理结合当地地域生态特色，优化用餐环境，打造酒店特色文化，特深产品质量，深化酒店与“互联网+”

    　　等资源的融合创新商业模式；在营销方面打造出区域型旅游电商旗舰平台佑途网，创建“九华旅游”的微信平台，同时加强与大型OTA 的合作，不断开拓品牌宣传和传播的渠道，培养忠实的客户群。

    　　公司坐拥九华山优质自然资源，目前开发区域仅为总面积1/10，加之周围旅游资源丰富，作为当地唯一的上市企业，公司未来会优化整合资源，调整业务结构，发挥产业链优势，创造更大的客户价值。我们非常看好公司未来打造全面升级版的“大九华旅游生态系统”。3.投资建议

    　　我们认为，公司核心竞争力并没有得到改变，景区2015 全年能够交出这样的成绩单，随着交通环境整体升级，保守预计2016 年公司归属净利润6500 万，相应EPS 为0.58 元，对应66.7 倍PE。2015 年EPS 为0.62 元。

    　　4.风险提示

    　　公司经营不达预期，或出现影响旅游业的系统性风险等。