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    　　公司8 月25 日发布2018 年中报，报告期内，营业收入2.06 亿元，同比增长25.19%；归母净利润7192 万元，同比增长21.57%。

    　　投资要点

    　　业绩保持稳健增长：2018H1 公司实现收入2.06 亿元，同比增长25.19%，归母净利润7192 万元，同比增长21.57%，整体经营依然保持稳健增长态势。单季度看，2018Q2 收入1.06 亿元，同比增长19.94%，环比增长6.45%；2018Q2 归母净利润4298 万元，同比增长31.90%，环比增长48.57%。

    　　报告期内，公司综合毛利率55.63%，同比下降2.87pct，我们认为主要因为毛利率相对较低的自动生产线销售比重增加以及股权激励费用所致。期间费用率方面：销售费用率7.63%，同比提高1.31pct，主要是今年增加了职工薪酬所致；管理费用率12.53%，同比提升1.05pct，主要是因为研发和职工费用支出增加；财务费用率-1.43%（-294 万元），同比减少1.25pct，主要是因为汇兑收益增加。

    　　自动化装备业务快速增长：分业务看，专用工业机器人及自动化智能装备业务实现营业收入1.16 亿元，同比增长39.71%，快于整体营收增速，营收占比达到了56.26%。自动化相关的设备包括锡焊机器人，自动点胶、自动螺丝锁付、贴合压接、视觉检测、组装测试、搬运移载等专用工业机器人等智能化设备，是公司发展的重心。公司深耕3C 消费电子、汽车电子、通信电子、新能源锂电池等电子信息制造领域，拥有庞大的客户群体，其中包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等知名蓝筹客户。随着未来自动化和智能化需求的释放，广泛下游应用和客户分布有利于促进公司自动化设备业务长期快速增长。

    　　持续高研发投入，新产品有望成为新增量：公司具有强大的技术工程化能力，并不断加强研发能力，报告期内研发支出投入1,304.36万元，较上年同期增长36.88%，占当期营业收入的6.33%，以充分的资源保障公司持续增强智能制造供给能力。近年来，公司纵深研发了激光喷锡焊设备、高速喷射阀点胶机，横向拓展研发了用于智能手机3D 玻璃、OLED 曲面屏的3D 真空贴合机，有望成为公司新的业绩增长点。

    　　盈利预测和投资建议：我们预计公司2018-2020 年净利润分别为1.61 亿、2.17 亿和2.83 亿，对应PE 分别为22 倍、16 倍和12 倍，考虑到公司业务重心升级为智能制造领域，维持“买入”评级。

    风险提示：新客户拓展不及预期，产能投产延后，减速器竞争加剧