年度业绩符合预期，一季度现金流大幅改善：2018 年，公司实现主营业务收入4.32 亿元，同比增长19.5%；归属上市公司股东净利润1.57 亿元，同比增长19.33%。主营收入和净利润增速有所回落主要系行业景气度下降和毛利率下滑所致。2018 年，公司主营业务毛利率为55.03%，下降3%；净利率为36.33%，与上年基本持平。其中，机器人及自动化业务毛利率下滑8.71%，智能锡焊等小型设备毛利率下滑4.65%，配件及治具毛利率下降2.85%；净利率持平主要系汇率波动导致汇兑收益增加，费用率维持稳定。2019 年一季度，公司实现主营收入1.02 亿元，同比增长2.63%；归属上市公司股东净利润3436 万元，同比增长18.78%；经营活动产生现金流量净额3907.07 万元，同比增长785.18%，主要系公司加强采购商品、接受服务现金支出管理减少了现金流出所致。

    自动化、智能化设备引领业绩增长，庞大客户群提供发展潜力：2018 年，公司专用工业机器人及自动化智能装备业务实现营业收入24,246.92 万元，占营业收入46.46%，较上年同期增长31.13%。公司聚焦于3C 消费电子、汽车电子、通信电子等电子信息制造领域，面向客户生产过程自动化、智能化需求，着力发展标准设备、定制专用设备、自动化生产线及工艺解决方案，实现稳健发展。同时，公司拥有庞大的客户群体，其中包括富士康、伟创力、和联永硕、瑞声科技、歌尔集团、比亚迪、台达集团、罗技、松下、电产、史丹利百得、立讯集团、安费诺集团等知名蓝筹客户，广泛的客户分布特点能够平滑行业波动或局部客户业务变动的影响，有利于公司实现长期稳健发展。

    科研投入持续增长，智能手机相关设备或成业绩增长点：2018 年，公司研发支出投入2,596.67 万元，较上年同期增长17.67%，占当期营业收入的6.01%。2018 年，公司在双模式螺丝机、自动锁螺丝机、流水线工件可调翻转装置、旋转搬运装置及治具加工系统等多方面取得技术突破，获得授权专利 41 项；在机器人视觉软件、检测系统软件、控制系统软件等方面持续优化升级，取得软件著作权21 项。近日，公司在互动平台表示新研发的3D 真空贴合机可用于智能手机3D 玻璃、OLED 曲面屏的贴合。

    随着未来公司智能化精密锡焊设备项目和研发中心项目的竣工验收，公司的研发能力将得到进一步提升。

    首次回购股份，彰显公司发展信心：公司发布公告称，基于对未来发展前景的信心和对公司价值的合理判断，为维护公司和股东利益，增强投资者信心，拟使用不低于人民币2,000~4,000 万元的自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，用于依法注销减少公司注册资本。截至 2019 年 3 月31 日，公司已累计回购股份 608,106 股，占公司目前总股本的比例为0.38%。回购并注销股本彰显公司对未来发展充满信心。

    投资建议：我们预测2019-2021 年公司的EPS 分别为1.2 元、1.5 元和1.9元，对应PE 分别为19 倍、15 倍和12 倍。维持“推荐”评级。

    风险提示：市场竞争加剧风险；技术升级与开发风险；毛利率下降风险；宏观经济及政策风险。