事件：公司发布2019年半年报，2019H1实现收入2.19 亿元，同比增长6.21%，归母净利润7820 万元，同比增长8.74%。

    公司下游客户群体分布广泛，业绩保持平稳增长：单季度来看，2019Q2 实现收入1.16 亿，同比增长9.56%，净利润4384 万元，同比增长1.98%，受到消费电子、汽车电子等行业周期性调整，以及国际贸易摩擦影响，公司业绩增速有所下降，但由于公司下游客户群体分布广泛，总体运行平稳，业绩保持平稳增长。公司毛利率和净利润率分别为54.15%和35.73%，分别较去年全年下降0.88pct 和0.60pct；期间费用方面，销售、管理&研发、财务费用率分别是6.87%、13.19%和-2.24%，分别较去年全年下降0.96pct、-1.70pct 和-0.32pct。

    拓展微焊接工艺自动化领域，实现收入平稳增长：公司持续深耕3C 消费电子、汽车电子、5G 通信电子等精密电子组装领域，持续拓展精密焊接、点胶涂覆、螺丝锁付等工艺环节的自动化应用领域。比如公司采用成熟的HOTBAR 焊接工艺、精准的压力和温度闭环控制，完成FPC 的微小焊接、分拣不良品等工序，交付近二十条生产线助力某客户实现新品量产。再比如基于激光焊接技术的工艺自动化解决方案在5G 通信和汽车电子零部件厂商获得了更多的市场机会。通过不断拓展以微焊接为主的自动化领域，公司实现收入平稳增长。

    5G 投资如火如荼，未来公司有望显著受益：今年上半年，国内5G 投资明显加快，5G 的基站规划约是4G 时代的1.5 倍，目前基站建设处于高速增长期，直接利好焊接设备需求。同时，随着5G 基站等基础设施逐步完善，手机等智能终端有望迎换机潮，智能驾驶的发展也将促进汽车行业进一步电子化和智能化，公司将显著受益下游行业的发展。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2019-2021 年净利润分别为1.74 亿、2.12 亿和2.63 亿，对应PE 分别为21 倍、17 倍和14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：3C 设备行业持续低迷、新产品拓展不及预期等