投资要点

    事件：公司发布2023 年半年度业绩预告。2023 年上半年公司实现归母净利润1.15 到1.35 亿元，同比+51.50%到77.85%；扣非归母净利润1.05 到1.20 亿元，同比+56.05%到78.34%。23Q2 单季度实现归母净利润0.69 到0.89 亿元，同比+36.09%到75.74%；扣非归母净利润为0.65 到0.80 亿元，同比+38.28%到70.31%。

    Q2 外销恢复性增长，内销暂时性承压。出口层面，受益于海外补库需求强化以及人民币贬值利好，22Q4 以来公司外销业务稳步复苏，预计23Q2外销收入双位数增长。低基数效应下，预计23H2 公司外销环比H1 提速增长。内销层面，2023 年以来，伴随疫情管控优化、居民生活回归常态，国内空气炸锅行业增速趋缓，叠加去年同期高基数，预计23Q2 公司内销暂时性承压。考虑到下半年大客户订单集中放量及基数原因，预计23H2内销有望逐步复苏。

    产品升级成本优化，叠加汇兑贡献，Q2 盈利兑现超预期。23Q2 业绩增速超预期，主要系：1）产品结构优化+原材料成本改善，毛利率延续提升；2）自动化、信息化生产战略持续推进，规模效应凸显，预计后续降本空间仍存；3）人民币汇率阶段性下行，汇兑收益显著增厚公司当期业绩。展望23H2，多重利好持续驱动，公司业绩有望延续高增。

    新品类、大客户持续发力，长期成长空间可观。品类方面，公司积极布局新品类咖啡机业务，主打产品差异化，放量后有望成为公司新增长点，进一步增厚公司业绩。客户方面，战略绑定头部品牌方，加速新客户开拓，优质客户订单增量贡献可期。

    盈利预测与评级：调整公司2023-2025 年EPS 分别为1.16、1.36、1.72元，7 月13 日股价对应PE 分别为17.6/15.0/11.9 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，海外需求不及预期，行业竞争加剧。