二元酸二甲酯行业龙头，生物基二元醇材料布局。元利科技主要产品包括二元酸二甲酯系列、脂肪族二元醇系列、特种增塑剂系列、光稳定剂系列及生物基材料等。截至2025 年末，公司二元酸二甲酯、脂肪醇及增塑剂系列产品产能分别达到10 万吨/年、4.7 万吨/年和4.3 万吨/年，光稳定剂产能3.5 万吨/年，并有多项在建及战略新兴项目推进。2026Q1 公司营收5.97 亿元（同比+9.6%），归母净利润0.61 亿元（同比+30.3%），经营边际改善明确。

    　　二元酸二甲酯为基本盘。1）需求端：作为环保型高沸点溶剂，具备低毒、低气味、溶解力强、可生物降解等特征，下游覆盖涂料、铸造粘结剂、油墨等领域，可服务于油墨、涂料的配方体系，PCB 油墨是电子材料应用中的高端细分方向。2）供给端：公司为全球二元酸二甲酯龙头，根据Intel Market Research披露数据及公司收入估算，2

    　　024 年公司二元酸二甲酯全球市占率约为28.05%，2025 年产能10 万吨/年（利用率119.77%），在建6 万吨。

    　　二元醇材料平台向PCDL、生物基BDO 和聚合物电解质材料延伸。1）HDO/PDO 主要面向UV 固化材料、聚氨酯、风电叶片涂装、高档汽车内饰等高端应用领域。2025 年公司脂肪醇产能4.7 万吨/年，产能利用率高达106.05%。

    　　在建3 万吨共线二元醇项目，预计2026 年3 季度完工。作为公司从基础化工向高端材料延伸的关键环节，高附加值应用有望提升长期盈利能力。2）PCDL用于合成高端聚碳酸酯型聚氨酯。在固态电池领域，PCDL 可作为SPE 的合成原料，能有效提升室温离子电导率。公司明确将PCDL 列为战略产品，旨在打造“第二增长曲线”，成为公司新的利润增长点，当前仍处于市场开发和产能落地阶段。3）生物基BDO 以玉米等生物质为原料，具备绿色环保、原料可再生、节能减排的差异化低碳属性，契合高端客户验证潜力。已实现批量化生产和销售，具备差异化竞争优势。其低碳属性赋予了在高端市场中的溢价潜力。

    　　光稳定剂爬坡，高分子助剂业务提供第二成长曲线。1）光稳定剂：公司受阻胺类光稳定剂项目已进入产销爬坡期，是比增塑剂更重要的助剂方向。2025 年产能3.5 万吨/年投产，但利用率仅23.80%（产量8330 吨，销量2822 吨），2025 年收入8095 万元，毛利率-12.17%（处于亏损状态）；但2026Q1 收入已达4276 万元（占2025 全年52.8%），放量趋势明确。2）增塑剂：作为传统高分子助剂基本盘补充，现有产能4.3 万吨/年（利用率124.83%）。核心优势在于DCP 对传统DOP 的环保替代（兼具绿色环保与价格优势），以及公司采用生物质仲辛醇为原料的非石化路线，具备良好的现金流属性。

    　　投资建议：元利科技作为二元酸二甲酯龙头，依托“二元酸酯—二元醇—PCDL/生物基BDO/聚合物电解质材料”平台化延伸，受益于高端油墨、固态电池与绿色聚氨酯材料放量，有望打开第二成长曲线。我们预测2026 年至2028 年，公司分别实现营收25.08/33.98/39.19 亿元，同比增长15.2%/35.5%/15.3%；预计实现归母净利润2.42/3.23/3.99 亿元，同比增长25.3%/33.5%/23.6%。我们给予公司2026 年26 倍PE 估值，对应目标价30 元，首次覆盖给予“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争与毛利率下滑风险；安全生产与环保政策风险；经营与汇率波动风险；原材料价格波动风险；新项目投产及产能消化风险；技术迭代与核心技术泄露风险。