董事长承诺不减持，彰显公司长期信心：公司股东及一致行动人傅明康先生、陈建敏女士、傅凌儿女士及同赢投资自愿作出承诺，自2020 年11 月3 日起12 个月内不以任何方式减持上述股东所持有的股份，包括承诺期间因送股、公积金转增股本等权益分派产生的新增股份以及通过二级市场或证监会和上海证券交易所规定允许方式增持的公司股份。董事长承诺不减持，彰显对公司中长期信心。

    　　订单饱满需求旺盛，毛利率持续改善：2020 年公司主导产品下游风电和注塑机行业处于高景气度，公司在手订单饱满。随着大型化产品产能不断释放，公司销售规模得到扩大，产品结构得到改善，高附加产品和自行加工产量提升，导致产品销售收入和毛利率均有较好的提高。公司前三个季度综合毛利率为29.39%，同比增长5.1 个百分点，净利率为18.79%，同比增长4.7 个百分点。其中Q3 单季度毛利率已修复至30.75%，同比增长5.8 个百分点，环比增长1 个百分点，公司毛利率自2019 年起持续修复，逐季提升。

    　　产能持续扩张，精加工投产有望进一步优化产品结构：截至2020 年6 月，公司拥有40 万吨铸件产能，同比+33%，目前公司已满足最大重量110 吨铸造能力。随着产能扩张，公司出货快速增长，上半年实现销售20.46 万吨，同比增长37.42%。受益于风电行业抢装及大型化趋势，公司风电销量16.68 万吨，同比增长52.33%。同时，公司已经形成22 万吨精加工产能。其中，公司募投项目年产10 万吨大型铸件精加工建设项目已经建设完成。同时，年产12万吨精加工产能，已经从2020 年7 月份开始批量释放。随着精加工产能配套，公司大兆瓦机型的加工能力提升，优化出货结构，提升单品盈利能力。

    　　投资建议：预计2020-2022 公司EPS 为1.29 元、1.87 元、2.47 元，对应（11月2 日）PE 为19.1 倍、13.1 倍、9.9 倍，予以审慎增持评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期，原材料价格大幅波动，海外贸易摩擦加剧等