布局“双海战略”，产能快速扩张；大兆瓦、精加工为主要方向，市占率与利润率同步上行。公司专注风机铸造，战略目标“双海战略”，即海上风电与海外市场。近几年公司积极布局4MW 及以上大兆瓦铸造与精加工铸造产能，一方面风电大型化趋势明确，另一方面精加工产能与铸造产能配套后，公司实现一站式交付，从而提高公司竞争力，为公司抢占大型化产品和国际市场的市占率奠定良好基础。2016 年公司上市时铸造产能年产20 万吨；目前公司拥有铸造产能年产40 万吨、精加工产能年产10 万吨；在建、筹建项目投产后，公司铸造产能将提升至年产48 万吨、精加工产能将提升至年产44 万吨。公司前五大客户中，Vestas 销售额占比已经从2016 年的7%提升至2019 年的15%。我们测算2019 年公司风电铸件国内市占率40%以上、全球市占率约20%，稳居行业龙头，随着新产线投产，公司市占率有望进一步提高。此外，大兆瓦、精加工和海外订单的利润率更高，因此“双海战略”有望带动公司市占率与利润率同步上行。

    核废料储运罐业务持续推进，有望成为公司新增长点。公司依托在铸造工艺的优势，深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品，项目已取得突破性进展，产品已经从实验室进入试制阶段，铸造测试件的生产和验证正在逐步有序推进，未来核废料储运罐产品有望成为公司新的业绩增长点。

    盈利预测：公司新项目建设顺利，在手订单充足，我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为9.97、12.27、14.03 亿元。

    风险提示：原材料价格波动。全球经济低迷对海外订单造成影响。客户集中的风险。安全生产及环保风险。风电行业政策变化。核废料储罐推进力度不达预期。宏观经济波动。