2020 年业绩符合预期，净利润同比增长 85%~105%公司预计 2020 年实现净利润 9.33~10.34 亿元，同比增长 85%~105%。2020 年净利润中枢为 9.84 亿元，超出我们之前预测值 2400 万元，超出幅度 2.5%。业绩符合预期。

    　　“碳中和”中长期目标指引，风电设备行业有望迎来长景气周期2020 年 9 月习主席宣布“努力争取 2060 年前实现碳中和”。风电和光伏作为实现“碳中和”目标的主力军，将迎来长景气周期。2020《风能北京宣言》提出“十四五”期间年均新增装机 50GW 以上，超出市场预期。

    　　受益于风电补贴政策退坡影响，2020 年前 11 月风电新增装机容量达到24.62GW，同比增长 50%，前 11 月风电行业投资 2151 亿元，同比增长 110%。

    　　盈利能力提升：规模效应+产品结构优化+客户结构优化+精加工占比提升规模效应提升公司毛利率。扩建项目年产 18 万吨（一期 10 万吨）海装工程项目于 2019 年四季度开始释放；募投项目“年产 10 万吨大型化铸件精加工项目”

    　　已经建设完成，可转债“年产 12 万吨大型海装工程铸件精加工项目”产能在报告期内开始释放。预计 20 年新增 10 万吨铸造产能和 9 万吨精加工产能，未来2 年将形成 48 万吨铸造产能和 44 万吨将加工产能。

    　　产品结构优化、客户结构优化、精加工占比提升：提升公司毛利率。随着“两海战略”落地，高毛利率的海上风电和海外客户收入占比不断提升，综合毛利率得到较好的改善；自主精加工占比提升可以有效降低外协加工成本，从而提升公司毛利率。综合来看，预计公司 2020 年毛利率有 5pct 提升。

    　　设立孙/子公司进军核装备和轨交设备，铸造平台型公司雏形初现2019 年 10 月公司公告设立孙公司宁波日月核装备制造有限公司，进军核反应棒转运和储存罐，欲打破进口垄断；2021 年 1 月公司公告设立孙公司宁波日月精华精密制造有限公司，主要从事轨交专用设备、关键系统及部件的生产和销售，加上公司原有的风电和注塑机铸件，公司铸造平台雏形初现。

    　　盈利预测及估值

    　　维持公司 2020~2022 年公司归母净利润分别为 9.6 亿元、12.7 亿元和 15.2 亿元，同比增长 90%、33%和 19%的预测，目前对应 PE 估值 38 倍、28 倍和 24 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：1）22 年风电新增装机容量不达预期；2）生铁、废钢价格波动风险