业绩简评

    2022 年10 月26 日，日月股份发布2022 年三季度报告。2022 年前三季度公司实现营收33.26 亿元，同降4.61%；实现归母净利润1.70 亿元，同降70.15%。其中，3Q22 公司实现营收12.86 亿元，同增28.79%；实现归母净利润0.68 亿元，同降33.01%，环增58%。业绩符合预期。

    经营分析

    Q3 出货环比提升带动营收环比增长。公司Q3 实现营收12.86 亿元，环比提升21.4%，我们预计主要受益于出货量的提升。

    盈利环比稳步提升。受益于6 月以来大宗商品价格的快速下降，公司季度毛利率环比稳步提升，1Q22、2Q22、3Q22 毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%。

    期间费用率同比基本持平。2022 年前三季度公司期间费用率为6.28%，较去年同期变化+1.35PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.77%/7.72%/-2.21% ， 较去年同期分别变化+0.14/1.04/+0.17PCT。

    预计公司在4Q22 将迎量利齐升。自6 月以来，大宗商品价格大幅下降，由于公司平均库存周期在2-3 个月，预计成本在4Q22 将出现较大幅度改善。

    叠加下半年下游景气回升，出货量环比提升，预计公司在4Q22 将迎量利齐升。

    盈利预测与投资建议

    受疫情影响，今年国内风电装机规模略低于预期，我们调整公司2022-2024年净利润预测至3.08（-41%）、 8.44（-19%）、11.67（-5%）亿元，当前股价对应PE 分别为70、25、18 倍，维持“增持”评级。

    风险提示

    政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、大宗商品价格波动风险、资产及信用减值风险。