业绩简评

    2023 年4 月24 日，日月股份发布2022 年年度报告与2023 年一季度报告。2022 年公司实现营收48.65 亿元，同增3.25%；实现归母净利润3.44 亿元，同降48.40%。其中，4Q22 公司实现营收15.39亿元，同增25.59%；实现归母净利润1.74 亿元，同增79.92%。

    1Q23 公司实现营业收入10.73 亿元，同增9.32%；归母净利润1.31亿元，同增120.83%；扣非归母净利润1.12 亿元，同增329.03%，业绩超预期。

    经营分析

    1Q23 盈利超预期。受益于2022 年下半年大宗商品价格的快速下降，公司季度毛利率环比稳步提升，1Q22、2Q22、3Q22、4Q22 毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%、18.11%。受益于产品结构改善+技改降低成本，1Q23 盈利超预期。1Q23 毛利率为20.40%，环比提高2.29PCT。

    期间费用率同比提升。2022 年公司期间费用率为6.24%，较去年同期变化+0.67PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.75%/7.77%/-2.28%，较去年同期分别变化+0.07/+1.36/-0.77PCT。1Q23 公司期间费用率为7.58%，较去年同期变化+1.65PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为0.72%/9.17%/-2.32% ， 较去年同期变化-0.16/+2.05/-0.24PCT。

    盈利预测、估值与评级

    我们预计2023-2025 年净利润为8.82、11.33、12.07 亿元，当前股价对应PE 分别为24、19、17 倍。维持“增持”评级

    风险提示

    政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险、资产及信用减值风险。