财务要点：公司披露2022 年年报，实现收入48.65 亿元，同比增长3.25%；实现归属上市公司股东净利润3.44 亿元，同比减少-48.40%。2023Q1 实现收入10.73 亿，同比增长9.32%，归母净利1.31 亿，同比增长120.83%。

    　　成本增加致22 年公司业绩下滑，23Q1 盈利能力大幅修复，拐点已至。22年公司铸件销量为44.93 万吨，较去年44.44 万吨略增，使得营收仅小幅增长。22 年公司归母净利大幅下滑，一方面是有由于下游整机企业的降本压力铸件产品售价承压、而原材料价格上涨后维持高位的影响，另一方面是，新项目储备人力资源、项目投产后固定资产折旧增加和人工成本均出现一定幅度增加，使得产品成本上升。23 年Q1 公司盈利能力已有大幅修复，公司业绩拐点已至，随着公司22 年推动的技改，焦改电的实施以及树脂消耗的技改完成，都将促进单位生产成本的降低，为今年的业绩改善助力。

    　　技改+扩产，构建成本与规模护城河。22 年公司铸件销售44.93 万吨，是风电铸件的绝对龙头。截止22 年底，公司具备48 万吨铸造产能和22 万吨精加工能力，铸造和精加工扩产项目均稳步推进中，预计今年宁波和甘肃项目投产后，年底公司铸造产能将超70 万吨。铸件行业是典型的规模行业，通过规模化经营降低经营成本、提升产品成材率，构建了公司的相对成本优势。

    　　布局合金钢与核废料储运罐，产品线逐渐丰富。公司一直致力于球墨铸铁领域的运用和技术研究，一方面致力于做大做强风电铸件和塑料机械铸件主要两个大系列产品，一方面进一步将此技术延伸到核电所需核反应棒废料储存转运领域，为企业谋求新的增长点。据公司公告披露，公司已成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，实现了合金钢产品小批量出货，核废料储存罐已进入第三个试验品阶段。公司产品线逐步丰富，利润点增加可期。

    　　盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为8.24/11.22/12.70 亿元，EPS 分别为0.80/1.09/1.23 元，对应2023.4.25 收盘价20.43 元，PE分别为26/19/17。维持公司“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；产品价格或原材料价格或大幅波动。