事件：公司发布2023 年半年报，23H1 公司实现营业收入23.97 亿元，同比+17.46%；归母净利润2.91 亿元，同比+184.57%。23Q2 公司实现营收13.24亿元，同比+25.01%，环比+23.44%；实现归母净利润1.60 亿元，同比+273.19%，环比+21.55%，业绩符合预期。

    　　整体毛利水平回升，开发大型产品巩固行业地位。2023H1 公司铸件业务实现营收23.30 亿元。2023H1 公司原材料市场价格受国际行情及国内调控的双重影响，呈现震荡回落趋势，公司综合毛利率同比上升12.10pct 至21.57%。在风机价格持续下降压缩成本的趋势下，公司开发大型化产品，持续推进大型铸件、精加工产能，巩固行业地位。

    　　铸造、精加工“一体化”产业链形成，铸件产能稳步提升。23H1 公司甘肃年产20 万吨（一期10 万吨）风力发电关键部件项目和新增规划的年产13.2万吨铸造产能进入试生产阶段，公司已具备年产70 万吨铸件的铸造产能和年产32 万吨的精加工产能。年产22 万吨大型铸件精加工项目处于建设中，建设完成后公司将形成年产54 万吨精加工产能规模。

    　　风机大型化背景下，铸造主轴发展可期。近年来海上风机大型化趋势明显，随之带来大型铸件需求提升。在海风降本压力下，海上风机主流技术路线也趋向于半直驱风机，大兆瓦主轴需求进一步得到提升，而目前锻造主轴生产较难以达到9MW 及以上容量水平，因此对于大兆瓦风机而言，铸造主轴或将成为主流。在此背景下，公司持续提升大型铸件的生产能力，未来成长空间可期。

    　　投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别为7.49/10.98/13.47 亿元，同比+117.4%/46.6%/22.8%，EPS 为0.73/1.06/1.31 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电新增装机不及预期，原材料价格波动风险等