中报业绩超预告上限，2023H1 归母净利润同比提升185%2023H1 公司实现营收23.97 亿元，同比提升17.46%；归母净利润2.91 亿元，同比提升184.57%；扣非归母净利润2.57 亿元，同比提升435.94%。分业务，球墨铸铁类产品营收23.3 亿元，同比提升16.71%，营收占比97.23%；合金类产品营收1800 万元，营收占比0.75%；模具营收1529 万元，同比下降45.28%，营收占比0.64%。单2023Q2，公司实现营收13.24 亿元，同比提升25.01%，环比提升23.44%；归母净利润1.6 亿元，同比提升273.19%，环比提升21.55%；扣非归母净利润1.45 亿元，同比提升564.53%，环比提升28.78%。

    原材料价格回落+技改效果释放，公司盈利能力显著改善盈利能力：2023H1 销售毛利率约21.57%，同比提升12.1pct，主要系1）焦改电和砂铁比技改项目持续推进，能源成本和造型成本得到了持续改善；2）精加工产能提升，自行加工产品增加，精加工环节利润逐步实现内移。销售净利率约12.13% ， 同比提升7.06pct 。单2023Q2 ， 销售毛利率22.52% ， 同比提升12.36pct，环比提升2.12pct，实现连续6 个季度毛利率环比提升；销售净利率12.05%，同比提升8pct，环比下滑0.17pct。费用端：2022 年期间费用率7.16%，同比提升0.73pct。其中，销售、管理、研发、财务费用率分别变动-0.03、+0.85、-0.27、+0.19pct。

    拟回购股份用于员工持股计划或股权激励，彰显长期发展信心公司于8 月28 日发布关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告，拟以自有资金1-3 亿元，以集中竞价方式回购公司股份，回购价格不超过22 元/股，回购股份将在未来适宜时机全部用于员工持股计划或股权激励，彰显对公司未来发展前景的信心和价值的高度认可。本次股份回购将进一步调动公司管理人员和核心团队的积极性，提高公司凝聚力和综合竞争力。

    风电行业高景气+公司大兆瓦铸件优势显著，公司业绩将重回增长快车道风电行业高景气：①短期来看，根据风能专业委员会预测，2023 年中国风电新增装机规模将达到70-80GW，同比增长40%-60%。②长期来看，“十四五”期间风电新增装机量有望超预期，预计“十四五”风电年均新增装机量可达70GW，2022-2025 年新增装机CAGR 约22%。

    竞争优势：公司具备大兆瓦产能优势，根据目前在建产能，预计2023 年实现超过70 万吨铸件和54 万吨精加工产能。全球最大的风电铸件厂商将受益于机组大型化和海上风电带来的大兆瓦需求，预计市占率有望持续提升，行业地位巩固。

    盈利预测与估值

    预计2023-2025 年净利润分别约7.2、10.8、13.6 亿元，同比增长108%、51%、26%，CAGR=38%；对应PE 24、16、12 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：1）原材料价格波动；2）风机装机不及预期。