事件：公司发布2023 年半年报。2023H1 公司实现营收23.97 亿元，同比+17.46%；归母净利润2.91 亿元，同比+184.57%；扣非净利润2.57亿元，同比+435.94%。其中Q2 营收13.24 亿元，同比+25.01%；归母净利润1.6 亿元，同比+273.19%；扣非净利润1.45 亿元，同比+559.09%。

    　　销量增长+技改降本支撑盈利回弹。2023H1 公司分别实现销售毛利率/净利率21.57%/12.13%， 同比+12.1%/7.12%； 其中Q2 分别实现22.52%/12.05%，同比+12.36%/8%。2022Q4-3023Q2 销售毛利率环比分别+6.24%/2.29%/2.12%，盈利逐季度修复，原因主要在：①下游风电装机需求稳定增长，2023H1 风电新增装机22.99GW，同比+78%；6 月风电新增装机6.63GW，同比+213%，装机量趋势持续向上。2022 年是风电招标大年，后续项目逐步落地将为公司销量提供保障。②冲天炉替换成电炉、降低树脂消耗、降低产品砂比和粘结剂消耗技改工程稳步推进，并取得一定成效，能源成本和造型成本得到持续改善。

    　　完善铸造+精加工产业链，产能持续扩张加强规模优势。公司铸件产能持续提升，甘肃日月年产20 万吨（一期10 万吨）风力发电关键部件项目、13.2 万吨铸造产能分别在2023/3 和2023/4 进入试生产阶段，截至2023H1，公司已具备年产70 万吨，最大重量130 吨的大型球墨铸铁件铸造能力，规模优势逐渐形成，有利于进一步降本，提高产品附加值。另一方面，公司甘肃日月年产20 万吨（一期10 万吨）风力发电关键部件项目精加工配套项目在2023/3 进入试生产阶段，截至报告期末已具备年产32万吨的精加工产能，另有年产22 万吨大型铸件精加工项目正在稳步推进。

    　　精加工项目与铸造共同构成完善的一体化交付产业链，降低外协比例，实现精加工环节利润内移，同时获取更高的产品附加值。

    　　产品线延伸增加新的利润增长点。公司于2021 年成立宁波日月精密制造有限公司，开始布局高端合金钢市场，目前已成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善了全过程工艺参数验证，实现批量出货。

    　　在核废料方面，公司当前已完成核废料储存罐产品试生产和性能测试。产品线的丰富将带来客户的多元化以及新的利润增长点。

    　　盈利预测：公司为铸件行业龙头企业，有望持续受益于风电行业高增长，合金钢业务将为公司带来新的业绩增长点。公司2023-2025 年，预计实现归母净利润6.99 亿元/11.02 亿元/12.71 亿元， 对应PE 为24.1x/15.3x/13.3x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：风电装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅波动。