事件概述：2023 年10 月26 日，公司发布2023 年三季报：前三季度公司实现营业收入35.30 亿元，同比增长6.14%；实现归母净利润3.53 亿元，同比增长107.20%；实现扣非归母净利润3.10 亿元，同比增长194.21%。

    　　单季度来看，公司2023Q3 实现营业收入11.34 亿元，同比下降11.84%、环比下降14.39%；实现归母净利润0.62 亿元，同比下降9.34%、环比下降61.45%；实现扣非净利润0.53 亿元，同比下降7.55%、环比下降63.29%。

    　　从盈利水平上来看：公司2023Q3 毛利率为15.09%，同比+3.22Pcts、环比-7.43Pcts；净利率为5.34%，同比+0.04Pcts、环比-6.71cts。考虑到Q3 整体行业需求略有压力，我们测算23Q3 公司铸件产品总出货量或接近11 万吨，预计对应产能利用率处于较低水平，叠加新产能建设带来折旧、成本费用等增加，使得公司单三季度盈利表现承压。

    　　产能建设稳步推进。截至2023 年6 月30 日，公司已经形成了年产70 万吨铸造产能规模，以及年产32 万吨的精加工产能；此外，公司还有年产22 万吨大型铸件精加工项目处于建设中，建设完成后将形成年产54 万吨精加工产能规模，逐步完善一体化配套产业链。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为50.3、67.9、77.6 亿元，增速为3.3%/35.0%/14.3%；归母净利润分别为5.0、9.0、11.6 亿元，增速为45.3%/79.3%/29.7%，对应23-25 年PE 为29x/16x/13x。考虑到行业需求逐渐释放，公司新增优质产能即将兑现，铸件龙头地位稳固等，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格大幅上涨等。