优化杂散货运输能力,开拓高门槛危化品运输业务公司主营业务是LNG 及危化品分销,2015 年,公司主动优化散杂货运力,扩张了毛利率更高的危险化学品运输业务,2015 年剔除LNG运输业务后,危险化学品运输收入占比由前一年的不足20%增至40%以上。由于危化品运输行业门槛较高,事故频发,公司具有相关资质,有望提升市场份额。

    与中石化合资设立子公司,LNG 分销受益沿海地理优势2014 年公司与中石化合资设立华恒物流,为中石化位于青岛、天津的LNG 接收站提供配送及分销服务。公司将充分受益于沿海地理优势,青岛接收站相比西北液化厂地理优势更强,公司可以更好地开拓山东及周边市场。该业务增长较快,2015 年公司LNG 能源销售业务收入同比增长134.27%。

    进军LNG 分销业务,拓展管道天然气业务

    国家石油天然气体制改革总体方案出台在望,或将促进天然气输气管网的建设与管道天然气的消费,与LNG 的竞争将更为激烈。公司未来将继续依托中石化海外进口LNG 资源,大力拓展LNG 终端市场,成为国内LNG 分销行业龙头;同时,公司将精选天然气需求量较大的地区,通过投资新建等多种形式,拓展管道天然气业务。

    投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价40 元。我们预计公司2016 年-2018 年的EPS 分别为0.6、0.8、1 元,公司作为危化品运输龙头,积极拓展LNG 分销业务;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为40 元。

    风险提示:危化品安全事故、与中石油合作不达预期。