投资要点：

    　　公司2016前三季业绩增速超预期。公司16年前三季度实现营业收入14.16亿，（YoY-5.05%），营业成本为12.8亿（YoY-8.34%），归属于母公司净利润4466万（YoY+89.24%）。公司前三季度业绩大幅增长主要因为：1、LNG物流贸易业务放量，收入降低是由于LNG单价下降导致；2、公司毛利水平提升带动业绩增长：16年前三季度毛利率水平为9.57%，其中LNG贸易物流业务毛利率在2016H1就已经达到6.09%（同比增加了3.2个百分点），原因为公司增加了LNG分销的力度，在追求贸易量扩张的基础上开始注重下游利润空间的提升。

    　　主业逐步向LNG贸易物流倾斜，有望成为国内LNG分销龙头。公司与中石化旗下天然气公司合资成立了华恒能源（公司占73%股权），合作LNG物流与分销业务，据我们测算2016年前三季度，该部分业务为公司带来的净利润约为3407万，对业绩贡献占比超过76%，说明公司主业正逐步转向LNG业务。公司通过与中石化合作，一方面有望获得大规模LNG的稳定供应、为贸易业务量提供保障；另一方面未来有望依托中石化合作实现异地扩张，成为国内LNG分销龙头。

    　　北海业务逐步贡献业绩，投资收益有望持续增长。除了已有的青岛300万吨规模的LNG接收站，中石化在北海、天津建设的LNG接收站，规划规模均为300万吨，其中负责北海分销的新奥物流系公司联营企业（公司占40%股权），三季度已经明显贡献了投资收益，预计今年全年至少能贡献400万的投资受益。我们认为公司与中石化合作业务量增长潜力较大，未来随着新的LNG接收站的建立以及正式运行后合作贸易量的提升，投资收益有望持续增长。

    　　上调盈利预测，维持买入评级。公司去年前三季度归母净利润为2359.7万元，占全年总业绩的54%，去年主要的业绩增长在第四季度，我们预计今年四季度业绩会保持较为平稳的增长，全年业绩增速为77%左右。我们上调16-18年EPS分别为0.64元、0.96元和1.21元（调整前分别为0.63元、0.93元、1.02元）对应PE分别为64X、43X和34X。

    　　考虑到公司是LNG乃至危险化学品物流中的稀缺标的，有望依托与中石化的合作实现异地扩张，成为国内LNG分销龙头；另外公司出资3,000万元设立云通智安，布局了安防智能驾驶业务，同时致力于打造物流大数据平台，将有利于公司未来在物流行业展开货源和运力的市场整合，可以给予合理的估值溢价，维持“买入”评级。