事件

    　　2016 年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入14.16 亿元，同比下降5.05%，归属于上市公司股东的净利润4466 万元，同比增长89.28%。

    　　评论

    　　国内LNG 市场依然供过于求，采购成本降低贡献利润增长：公司传统的大宗商品物流运输业务，未有明显起色。2016 年上半年，公司的LNG 贸易物流业务贡献的毛利额占比超过60%，物流运输业务的毛利额占比则降至约25%。国内LNG 市场仍处于供过于求的状态，2016 年上半年，LNG 销售平均单价同比降幅近20%，导致前三季度公司收入下降。公司兼备内陆天然气液化厂和沿海进口LNG 接收站双重供应保障，受益于上游供应环节的激烈竞争， 降低了采购成本。上半年， LNG 贸易物流业务， 毛利率达到6.09%，同比增加了3.2 个百分点，多贡献了约2000 万毛利。

    　　携手中石化，具有保供与价格优势，LNG 业务前景光明：公司与中石化合资设立的华恒能源是LNG 物流分销平台，公司持股73%，并获取稳定的分销和运输利润。中石化的青岛LNG 接收站是其国内第一座海外LNG 接收站，还将建设天津、北海等海外LNG 接收站。携手中石化，依靠自有车队，销售与物流运营一体化，公司具有保供与价格的竞争优势，强化LNG贸易物流的龙头地位。

    　　设立云通智安，搭建物流管理系统：公司出资3000 万元设立云通智安安全科技有限公司，占总注册资本的60%。云通智安的设立旨在摸索创新实用情景更多、安全防控效果更好的安全运行预警及紧急避险系统，在应用智能硬件的同时，搭建管理平台和大数据系统。公司拥有丰富的运力资源和客户资源，可以进一步整合运力，探索轻资产管理模式。

    　　投资建议

    　　公司和中石化紧密合作，强化LNG 贸易物流区域龙头地位。LNG 消费还有很大空间，看好公司发展自有车队，和销售与物流运营一体化的优势。道路货运处于底部，向上有弹性。公司市值较小，成长空间大，预计2016-2018年的EPS 为0.64 元、0.83 元、1.02 元。

    　　风险提示

    　　宏观经济增速下滑，LNG 销量不达预期，与中石化合作模式有变等。