业绩简评

    　　新凤鸣2021 年10 月29 日发布2021 年三季报，2021 年前三季度实现营业收入365.69 亿元，同比增长58.60%， 归母净利19.34 亿元，同比增长644.84%，扣非归母净利18.55 亿元，同比增长2268.04%。其中三季度单季实现营业收入128.88 亿元，同比增长35.77%，归母净利6.11 亿元，同比增长926.26%，扣非归母净利5.58 亿元，同比增长9069.06%。

    　　经营分析

    　　上游原材料价格上涨，长丝产品价格传导顺畅。三季度以来，上游产品原油、PX、MEG、PTA 等价格涨幅较大，市场担忧下游需求景气度恢复缓慢，原材料价格上涨将导致公司业绩承压。但根据公司公布的三季度经营数据，目前主要长丝产品POY、DTY、FDY 价格传导较为顺畅，对公司盈利并未造成显著影响，持续验证行业深度整合后龙头公司盈利稳定性。

    　　产能建设有序推进，看好公司未来成长性。在产能规划方面，新凤鸣目前有近600 万吨聚酯产能，年底聚酯产能有望达690 万吨（630 万吨长丝，60万吨短纤），现有超500 万吨聚酯产能规划（独山能源150 万吨长丝，中磊化纤90 万吨长丝，中益化纤60 万吨长丝，超200 万吨短纤产能规划），预计在2022 年及以后分批投产。龙头公司先进产能有望实现超额利润，继续看好公司未来盈利成长性。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2021-2023 年净利润为27/36/45 亿元， 对应EPS 为1.79/2.37/2.96 元，给予新凤鸣2022 年净利预测13 倍市盈率，目标价30.8元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1.原油单向大规模下跌风险; 2.大股东减持风险; 3.项目进度不及预期; 4.美元汇率大幅波动风险; 5.其他不可抗力影响。