事件： 新凤鸣发布2022 年一季报，一季度内公司实现营业收入106.02亿元，同比下滑1.98%，环比增长29.29%；实现归属上市公司股东的净利润2.85 亿元，同比下滑42.75%，环比下滑10.92%；实现扣非归母净利3.13亿元，同比下滑36.93%，环比下滑0.79%。

    维持“审慎增持”的投资评级。2022 年Q1 内，受公共卫生事件等因素影响，公司产品需求或有所减弱，致使盈利短暂承压。新凤鸣是我国涤纶长丝行业的领军企业之一，公司围绕“两洲两湖”基地以及“两个1000 万吨”的十四五规划稳步前进，扩大产销规模。其当前沿“PX-PTA-涤纶长丝”积极进行产业链一体化布局：公司目前具有PTA 产能500 万吨/年、涤纶长丝产能630 万吨/年、涤纶短纤产能60 万吨/年，并有独山港400 万吨PTA 和210 万吨差别化、功能性纤维项目、中友化纤年产200 万吨功能柔性定制化短纤、100 万吨功能性差别化纤维以及30 万吨聚酯薄膜新材料项目、年产270 万吨聚酯新材料一体化项目等处于规划/建设之中，未来成长空间可观。随规划项目逐步落地投产，公司产业链一体化、规模化低成本优势有望进一步显现，增强公司盈利能力。我们调整公司2022年、2023 年EPS 预测分别为1.49 元、1.96 元并引入2024 年EPS 预测为2.67 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：聚酯涤纶终端需求不及预期的风险；国际原油价格大幅波动的风险