公司2023Q2 业绩同比、环比均显著提升。公司发布2023 年半年度报告，2023H1 营收281.83 亿元（同比+19%），归母净利润4.79 亿元（同比+22%）；其中2023Q2 单季度营收10.24 亿元（同比+20%，环比+25%），归母净利润2.90 亿元（同比+166%，环比+53%），营收和归母净利润均显著提升。2023Q2销售毛利率为5.78%（同比+0.2pct，环比+0.4pct），销售净利率为1.85%（同比+1.0pct，环比+0.3pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.17%、1.03%、1.92%、0.54%，总费用率3.7%（同比-1.5pct，环比-0.6pct），盈利能力和经营效率均有提升。

    　　公司主营产品产销量提升。2023Q2 公司主营产品涤纶长丝POY/FDY/DTY 产量为119.27/36.51/17.82 万吨，同比+24%/+20%/+8%，环比+25%/+17%/+6%；销量为125.96/36.56/19.8，同比+32%/+31%/+40%，环比+43%/+16%/+27%。

    　　2023Q2 短纤产量/销量分别为28.06/29.35 万吨，同比+225%/+219%，环比+13%/+46%。产品产销量同比、环比均提升，经营进一步向好。

    　　公司主要产品及原料价格均同比下滑。2023 年1-6 月公司主要产品POY/FDY/DTY/ 短纤/PTA 的不含税平均售价分别为6750.92/7566.05/8371.01/6433.23/5102.88 元/ 吨， 同比-6.42%/-4.23%/-8%/-8.3%/-3.72%；主要原料PTA/MEG/PX 的不含税平均进价为5115.39/3603.12/7286.66 元/吨，同比-8.89%/-18.84%/-4.94%。据百川盈孚，2023Q2 以来涤纶长丝行业毛利整体呈增长趋势，且目前POY 与FDY库存水平较低，分别为12-15 天与17-19 天，下游江浙地区化纤织造综合开机率为63%，处于年内较高水平。公司作为国内涤纶长丝龙头，随着自身产能扩张和行业景气度、盈利水平回升之下，公司盈利能力或将进一步提升。

    　　新项目助力公司产业链优化升级、提质增效。2023 年8 月19 日，公司全资子公司江苏新拓年产60 万吨差别化功能性纤维项目一期投产。公司从“制造”向“智造”升级，持续拓展市场。2023 年6 月27 日，公司公告启动泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加炼化一体化项目，构建跨境产业链、价值链、供应链。项目建成后，预计年均营业收入、税后利润约104、13 亿美元。

    　　风险提示：项目投产不及预期；原材料价格上涨；下游需求不及预期等。

    　　投资建议：结合公司目前盈利情况、项目投产预期等，我们调整公司2023-2025 年归母净利润预测为10.55/15.43/22.23 亿元（原2023/2024 预测值为14.69/20.59 亿元） ， 同比增速615%/46%/44% ， 对应EPS 为0.69/1.01/1.45 元，当前股价对应PE 为18/12/9X，维持“买入”评级。