本报告导读：

    公司一季度业绩符合预期，长丝下游需求旺盛。2024 年长丝新增产能有限，行业供需格局向好价差有望扩大。

    投资要点：

    维持增持评级 ，上调目标价：考虑到长丝行业景气度向上，我们维持公司24-26 年EPS 为1.22/1.46/1.80 元，参考可比公司给予2024 年16XPE 上调目标价为19.52 元（原18.30 元），维持“增持”评级。

    2024Q1 业绩符合预期：公司2024Q1 实现营收144 亿元，同比+15.53%，归母净利2.75 亿元，同比+45%，扣非后利润2.3 亿元，同比+103%，公司一季度业绩符合预期。非经常性损益主要是部分政府补助，以及原料端资产减值。

    下游需求向好，价差有望扩大：2024 年春节后下游需求旺盛，织机开工率提升长丝价格环比向上。2024Q1POY/FDY/DTY 均价分别为6819/7357/7951 元/吨，环比+2.53%/+2.10%/+1.71%。高油价背景提振下游补库预期，下游需求支撑，叠加龙头企业挺价意愿强烈，长丝价差有望进一步扩大。

    长丝行业格局向好，扩产布局向上弹性：长丝经历2023 年累库-去库-复苏周期后当前供需格局向好，行业维持较高景气区间。2024 年长丝新增产能有限，产能增速放缓，中小企业加速出清行业集中度进一步提升。公司规划年产250 万吨差别化聚酯纤维材料及10 万吨聚酯膜材料项目,预计一期合计65 万吨将在25 年先后释放。产能释放节奏与行业增速相符，产品结构差异化保障盈利空间。新项目不改变行业供需格局，公司有望在涤纶长丝龙头企业中获得中长期盈利弹性。

    风险提示：下游需求不及预期，油价大幅波动。