公司动态

    　　公司近况

    　　公司公告拟投资2.8 亿美元建设埃及36 万吨功能性纤维项目，项目建设周期24 个月，公司预计开工时间为2026/05/28。本项目产品主要面向埃及、中东、非洲、欧洲等市场，标志着公司开启长丝产能海外扩张。

    　　评论

    　　4Q24 长丝价差较为稳定。截至12 月15 日涤纶长丝POY/FDY/DTY均价6,492/6,717/7,780 元/吨，相比3Q25 均价有小幅下滑；POY/FDY/DTY价差1,269/1,493/2,557 元/吨，相比3Q25 分别上涨54/11/125 元/吨，价差相对比较稳定。我们预计4Q25 公司长丝利润有望环比维持。

    　　行业协同有望引导PTA利润迎来回升。公司PTA四期项目已投放完毕，投产后可实现完全自供。根据行业投产计划，2026 年暂无新增PTA，产能增长出现拐点。9 月份以来PTA价差降至100 元/吨以下，盈利改善诉求较强；10 月底以来PTA价差小幅回升，但我们预计仍处于亏损状态。在反内卷政策引导下，我们预期行业供给格局有望优化。截至12 月公司PTA总产能已突破1,000 万吨，弹性较为可观。

    　　盈利预测与估值

    　　由于目前PTA盈利承压，我们下调2025 年净利润15.2%至9.39亿元，下调2026 年净利润17.8%至17.17 亿元，引入2027 年净利润26.76 亿元。当前股价对应2026 年/2027 年市盈率14.4倍/9.2 倍。我们看好公司作为龙头的弹性和低成本的优势，维持跑赢行业评级，维持目标价17.8 元，对应2026 年/2027 年市盈率15.8 倍/10.1 倍，较当前股价有9.9%的上行空间。

    　　风险

    　　项目审批不确定性；需求不及预期；行业龙头大规模扩产；油价大幅下跌。