事件：10 月29 日公司发布2021 年三季报，Q3 单季度营业收入24.23亿元，同比增长35.51%，归母净利润2.47 亿元，同比增长19.33%；前三季度营业收入67.60 亿元，同比增长37.20%，归母净利润7.09 亿元，同比增长3.58%。

    紧跟市场需求，营收大幅增长：随着经济景气度上行，汽车电子、消费电子、智能终端、数据中心、新能源等下游领域蓬勃发展。公司营销管理团队紧跟市场趋势，紧贴客户需求，提升专业化营销策划能力，提供专业、全面的服务，在新客户开发、老客户深挖方面取得了较好进展。随着公司新工厂的建设和投产，高多层、HDI（含SLP）、多层软板等高端产能的逐步爬坡，公司为客户提供多品种、高质量产能的实力不断增强，三季报披露，报告期内公司实现营业收入67.60亿元，同比增长37.2%。

    新工厂顺利投产，高端产能逐渐释放：珠海景旺HLC、HDI（含 SLP）项目是公司技术升级的主要载体，产品广泛应用于5G 通信设备、服务器、汽车用多层印制电路板及任意阶HDI 和含mSAP 技术的HDI等产品，给公司高端产品的制程能力带来质的飞跃；龙川软板二期项目是公司布局多层软板、软硬结合板产能的孵化地，主要应用于车载显示、TWS、触屏、OLED 等产品。半年报披露，公司新工厂完成了设备安装、试产和工艺调试，部分进入了批量生产阶段，产能产量稳步提升，并已陆续通过重点客户的审核认证，公司将着重关注新产能爬坡、技术积累、成本管控等工作，不断缩短新工厂实现盈利的周期。

    聚焦客户需求，推进产品结构升级：半年报披露，公司研发投入2.02亿元，同比增长21.75%，在OLED 多层产品、无线耳机、Mini-LED、服务器、汽车自动驾驶、新能源汽车、智能手机、光模块等产品上实现了量产，进一步夯实公司技术能力。三季报披露，公司研发投入 3.37亿元，同比增长 29.7%，第三季度研发投入1.34 亿元，环比增长14.52%。

    公司加大研发投入，提升新产品技术开发成熟度，推进产品结构升级。

    投资建议：我们预计公司2021 年~2023 年收入分别为88.29 亿元、102.42 亿元、118.81 亿元，归母净利润分别为10.79 亿元、13.33 亿元、15.14 亿元，首次给予“买入-A”投资评级。

    风险提示：行业景气度不及预期；产品研发不及预期；市场开拓不及预期。