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    　　大参林发布2021年一季报：公司实现营业收入40.59亿元，较上年同期增长20.73%；其中归属于上市公司股东净利润 3.41 亿元，较上年同期增长 21.51％，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为3.39 亿元，较上年同期增长 25.20%。

    　　点评：

    　　经营指标表现良好。2021 年一季度，公司收入保持平稳增长，毛利率达到39.38%，较上年同期增长1.53pct。费用较同期略有上升，但利润增速仍旧高于收入增速。此外，经营性现金流实现5.12 亿元，较去年同期增长59.55%，与归母净利润比值为1.50，经营质量整体持续向好。

    　　坚持“深耕华南，走向全国”的战略。截至2021 年一季度末，公司拥有直营门店6057 家，加盟店394 家。较2020 年净增门店431 家，其中新开门店294 家，收购门店76 家，加盟店79 家。其中华南地区净增门店311 家，门店总数突破5000 家。华东、华中及北部市场也通过“自建+并购+加盟”的方式进一步壮大，区域影响力持续提升。

    　　紧密布局医保门店，承接外流处方迎增量。直营门店中取得医保资格的药店达5157 家，占直营药店总数的85.14%，较去年末提升2.84pct。公司加紧布局了院边店、DTP 药房，并积极参与处方流转平台的搭建与接入。其中“梧州模式”已取得良好成效有望得到推广，目前已在广州、中山、钦州、郑州、肇庆、阳江等地进驻处方信息平台的三方合作药房。

    　　维持“买入”评级：预计公司2021-2023 年归母净利润为13.39、16.87、21.22 亿元，对应EPS 分别为2.03 元、2.56 元、3.22 元。参照可比公司，给予公司2021 年50 倍估值，对应目标价101 元，维持买入评级。

    　　风险提示：行业景气度下降风险，业绩预测与估值判断不达预期。