事件：2022 年4 月27 日公司发布2021 年年度报告和2022 年一季度报告，2021 年公司分别实现营收和扣非后归母净利润167.59 亿元（+14.92%）和7.18 亿元（-29.77%）；2022Q1 公司分别实现营收和扣非后归母净利润46.77 亿元（+15.22%）和3.96 亿元（+16.93%），2022Q1业绩增长符合预期。

    　　2022Q1 业绩增长环比明显改善，业绩增长符合预期2021 年公司分别实现营收和扣非后归母净利润167.59 亿元和7.18 亿元，分别同比增长14.92%和同比下降29.77%，利润端增速同比下滑主要受新租赁准则利息摊销、股权激励费用摊销和可转债利息摊销等影响所致。

    　　2022Q1 公司分别实现营收和扣非后归母净利润46.77 亿元和3.96 亿元，分别同比增长15.22%和16.93%。得益于疫情稳定控制后门店客流逐步恢复，利润增速环比改善明显，业绩增长符合预期。

    　　2021 年和2022Q1 门店快速扩张，逐步实现门店全国化布局截止2021 年底，公司拥有门店8193 家（含加盟店935 家），其中新增自建门店、并购门店、加盟门店分别为903 家、748 家、620 家，门店扩张符合预期。从门店区域分布分析，截止2021 年底，华南、华东、华中、东北/华北/西北/西南等地区门店数量分别为5980 家、599 家、961 家、653 家，门店扩张逐步实现全国范围布局。2022Q1 公司实现6 起同行业投资并购业务，涉及门店数305 家，看好2022 年公司门店快速扩张。

    　　投资建议：预计公司2022 年-2024 年净利润分别为9.23 亿元、11.08亿元、13.41 亿元，分别同比增长16.7%、20.0%、21.1%，给予买入-A的投资评级。

    　　风险提示：门店扩张不及预期；处方药外流不及预期；行业竞争加剧风险；