2022 年一季度业绩略超预期。公司22Q1 实现营收30.58 亿元，同比+64.74%；实现归母净利润1.24 亿元，同比+104.25%。22Q1 业绩略超预期，主要得益于净利率提升。

    收入持续高增长，净利率表现亮眼。收入端，公司已连续5 个季度实现50%以上增长，高成长趋势不变；归母净利润方面，自21Q3 以来，公司连续三个季度加速增长，增速分别为86.9%/89.2%/104.3%。22Q1 公司净利率达到4.05%，创2020 年以来的新高。

    22 年Q1，公司毛利率为18.2%，环比+2.4pct，在上游原材料维持高水平情况下，公司毛利率提升，主要得益于涨价陆续传导至下游客户以及公司高毛利海外业务占比不断提升。此外，受益于规模效应，公司三大费用率同比21Q1下降1.5pct，尤其是研发费用率9.02%，同比下降了1.73pct。

    新建研发中心、自建工厂逐步投产，加大备货，保证供应稳定。公司持续加强研发能力建设，2021 年公司新设桂林研发中心，形成上海、合肥、佛山、桂林、贝尔格莱德、温哥华六处研发中心，覆盖中国、欧洲、北美等地区，为公司的全球化快速发展提供强劲支持。产能方面，公司自有合肥及常州两处智能制造中心，合肥中心年产达4500 万片，常州中心已完成15 条生产线的架设，2022 年将完成另外5 条生产线的架设，满产后可达9000 万片/年。

    除此以外，公司在马来西亚、巴西、苏州、昆山、嘉兴等多地建立了代工厂合作，保证产能稳定供应。在疫情反复、上游原材料短缺持续的背景下，公司22Q1 存货较21Q4 环比净增加2.56 亿元，加大备货，保证供应稳定。

    车载模组业务持续推进，产业链拓展效果初现。公司车载模组业务持续推进，产品不断迭代更新，22Q1 公司新发布两款车载智能模组产品AG800D/AG600K。

    公司产品不断赢得汽车市场认可，据公司官微，全球已有超过35 家知名主机厂、60 多家主流Tier 1 厂商采用了公司模组产品。此外，公司基于模组产品已开始切入智能座舱，打开更大车载市场。

    2021 年，公司天线、物联网云平台、ODM 业务、智慧城市数字集成化业务等产业链延伸布局初见成效。据公司公告，2021 年相关业务业务毛利率达30%，显著高于模组产品毛利率，有望进一步提升盈利能力，打开成长空间。

    风险提示：物联网发展不达预期；市场竞争加剧，价格战激烈；公司产业链拓展不达预期；疫情反复影响生产和下游市场需求。

    投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

    维持此前盈利预测，预计公司22-23 年归母净利润分别为6.4/10.9 亿元，对应PE 分别为34/20x。公司模组龙头地位稳固，持续受益物联网赛道红利，产业链拓展延伸进一步打开成长空间，提升盈利能力，维持“买入”评级。