投资要点

    事件：2023 年8 月15 日，公司发布2023 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入65.12 亿元，较上年同期下降2.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.15 亿元，较上年同期下降141.70%。

    营收利润承压，持续加大研发投入。报告期内，2023 年上半年度，公司实现营业收入65.12 亿元，较上年同期下降2.64%；实现归属于上市公司股东的净利润-1.15亿元，较上年同期下降141.70%。此外，2023 年上半年公司海外业务增长，境外营业收入达36.60 亿元，占比56.20%。报告期内实现毛利率17.57%，同比下降1.37 个百分点。2023 年上半年公司研发投入达8.32 亿元，占营业收入的12.78%，同比增长42.89%。截至报告期末，公司研发人员4,753 人，占比74.52%，公司已取得授权的专利452 项，商标155 项，软件著作权244 项。

    模组产品矩阵持续丰富，AI 有望提升附加值。2023 年，5GFWA 市场持续高速增长。移远通信在全球率先发布最新一代3GPPR17 工业级5G 通信系列模组---RG650x，支持SoC 解决方案，适配最新的Wi-Fi7 技术，能够大大提升客户应用的传输速率，增强整体网络容量。作为全球领先的物联网整体解决方案供应商，移远通信在AI 技术方面有着深厚的经验积累，可帮助客户设备准确、快速、简单地实现图像采集筛选、推理识别、数据标注处理、AI 模型训练等功能。在报告期内，公司还推出了具有超低功耗、5GIoT 能力，支持Wi-SUN、U-BusAir、WMBUS、Isim、定位技术和3GPPR17 定义的NTN 技术的LPWA 模组BG950S-GL，可应用在表计、追踪器、可穿戴、互联健康等多种垂直市场。另外，报告期内，移远新推出的Wi-Fi6E 模组支持最大160MHz 带宽，支持2.4G/5G/6G 三个频段，引入了高阶的1024-QAM 调制技术，支持2.4G 和5/6G 频段并发运行，提供高达3Gbps的速率，提供更低的时延，

    车载模组扩展延伸迭代，提供全栈方案及服务。结合此前获得的ISO26262 安全认证，移远车载产品持续快速演进，基于5G、LTE-A/LTE、C-V2X 车规级通信模组，加大车载智能模组、Wi-Fi&BT 模组、GNSS 定位模组、UWB 模组、车载天线等多产品矩阵落地力度，增强产品需求管理、研发、验证的投入力度。此外，车载LTE模组AG35 出货继续增长；5GNR+C-V2X 的车规模组AG56xN、AG55xQ 逐步放量；智能座舱模组AG855G 正式通过AEC-Q104 车规认证，向车载客户提供安全可靠的品质保障；4G 智能模组AG660K、AG600K、5G 智能模组AG800D 均 在持续推进的过程中。其中，4G 智能模组导入规模量产，5G 智能模组达到量产级别。

    报告期内，移远推出多款GNSS 定位模组产品，助力行业定位追踪。LC02H 内置2 个独立的卫星导航接收机芯片，内置MEMS，支持双天线输入，集成先进的自主研发定位定向算法。

    全球物联网规模增长，公司加大多领域布局。根据IoTAnalytics 的最新数据，至2027年，全球物联网市场规模预计将增长到4,830 亿美元。2022 年全球活跃的物联网 设备连接数为144 亿个，预计2023 年将增长16%至167 亿个。依托现有模组全球化运营的优势和健全的支持服务体系，移远开发的高端天线方案，覆盖5G、LTE、CatM、LPWA、GNSS、Wi-Fi&BT 等不同技术的物联网应用。2023 年度，天线销售持续高速增长，特别是与海内外高端市场客户建立了长期战略合作关系。公司自2019 年开始部署物联网平台及软件解决方案，至今已累计服务了500 多家客户；2023 年新增智慧工厂、光储一体化、城市用气安全等综合解决方案，智慧工厂结合公司AI 质检及预测性分析有效实现降本增效。

    投资建议：长期我们仍看好物联网赛道发展，基于海外宏观经济因素对模组成本造成的扰动和公司中报业绩表现，我们下调公司盈利预测，预测公司2023-2025 年收入168.34/212.28/271.08 亿元，同比增长18.3%/26.1%/27.7%，公司归母净利润分别为3.52/7.11/10.19 亿元， 同比增长-43.6%/102.3%/43.3%， 对应EPS1.33/2.69/3.85 元，PE 34.6/17.1/11.9；给予“增持-B”评级。

    风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；毛利率下行风险。