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移远通信(603236)机构评级研报股票分析报告

 
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移远通信(603236):盈利改善 经营趋势性向好

http://www.chaguwang.cn  机构:国金证券股份有限公司  2023-10-26  查股网机构评级研报

  业绩简评

      2023 年10 月25 日公司公布2023 年三季报,报告期内实现营收99.67 亿元,同比下降1.67%;净亏损0.18 亿元,同比下滑104.4%;扣非归母净利润 -0.65 亿元,同比下滑119.65%;其中Q3 单季度扣非归母净利润0.9 亿元,同比增长18.3%。Q3 业绩略超预期。

      经营分析

      加强费用管控,盈利环比改善。公司物联网行业下游需求仍处于底部,Q3 单季度实现营收34.55 亿元,同比下降0.22%。此外公司布局新业务新产品线带来的前期投入成本增加,导致前三季度净利润出现亏损。三季度公司持续多种措施降本增效,毛利率呈现环比改善趋势,Q3 毛利率19.9%,同比基本持平,环比增加2.3PP。公司对人员薪酬和招聘等加强管控,研发费用率逐季降低,从Q1 的14%、Q2 的11.6%下降至Q3 的10.8%,盈利环比改善,Q3单季度实现净利润0.97 亿元,环比明显提升,预计全年扭亏转盈。

      推进国际化战略,加大研发丰富产品品类。公司基于在通信模组领域积累的技术与客户资源,拓展产品至5G+AI 模组、GNSS 定位模组和卫星通信模组,纵向延伸布局垂直行业一体化解决方案,物联网云平台已累计服务超500 家客户,ODM 业务已为行业PDA、POS 支付、FWA、两轮智能出行、BMS、AIoT 等行业头部客户提供PCBA 解决方案,收入保持快速增长。提供全栈车载模组产品,4G 智能模组导入规模量产,5G 智能模组达到量产级别,5G R16 下一代车载平台获海外头部车企全球定点项目。

      全球模组龙头地位稳固, AI 增量带动下游需求复苏。根据Counterpoint,1Q23 公司在全球蜂窝物联网模块出货量市场份额为38.5%,头部领先地位稳固。伴随AI 向边缘侧转移,公司推出多款智能模组提高终端侧的算力+连接能力,赋能边缘AI 应用。

      看好公司持续迭代丰富产品矩阵,通过产业链拓展延伸,实现多元化收入。

      盈利预测与投资建议

      考虑物联网模组行业仍处于周期底部,结合公司最新业绩,我们下调公司盈利预测,预计23-25 年营收147 亿元、182 亿元、219亿元,归母净利润3.1 亿元、7.1 亿元、10.1 亿元,对应PE 分别为36X/16X/11X,维持“买入”评级。

      风险提示

      5G 推进不达预期;海外市场拓展不达预期;毛利率下行风险;人民币汇率波动风险。

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