公司发布2021 年三季报，公司营收为5.53 亿元，同比上升34.31%；归母净利润为1.06 亿元，同比上升50.27%；扣非净利润1.06 亿元，同比上升53.78%；毛利率为36.89%。

    汽车行业回暖乏力，公司业绩逆势高增。随着疫情和缺芯等因素影响，汽车行业回暖乏力。根据中汽协数据，2021 年1-9 月份我国汽车销量为1862.3万辆，同比增长8.7%，但9 月份单月销量同比下滑19.6%。公司业绩逆势高增，但Q3 单季度增速和毛利率也受到行业影响出现环比下滑。中长期看，公司已经拿上汽大众新朗逸欧式导槽项目、吉利领克zero Concept 无边框密封条项目，预计后续有望为公司打开持续成长空间。

    密封条行业经历大洗牌，内资优质企业将快速抢占市场份额。按照每辆车平均需要45 米密封条测算，2020 年国内密封条市场空间大概为200 亿左右。行业里内资企业市场份额为32%，但近几年部分内资优秀企业技术已与外资企业无差。同时行业洗牌过程中小企业抗风险能力较差，相关内资企业将凭借产品性价比、快速响应能力和柔性生产能力逐渐提升市占率。

    浙江仙通深耕密封条领域，竞争力高于对手。经过多年深耕，公司技术精湛，是业内少有工装、模具全部自制的企业，同时内控和流程管理能力强，致使公司毛利率（正常40%以上）高于竞争对手（20%出头）。公司是国内少数能够量产欧式导槽的企业，产品合格率高达95%，高于业内平均水平80%。近30年只做一件事工匠精神使得公司在密封条领域具备竞争力。

    客户不断升级，公司具备长期成长性。公司纯“草根”出身，低端车激烈的竞争环境使公司能力得到极大提升，这为公司此后接入吉利、上汽、广汽等客户打下基础；而在过去两年行业洗牌的过程中，公司持续接入南北大众、东风日产、长城、比亚迪等中高端品牌，同时与特斯拉、宝马、奔驰等高端品牌正在积极对接中。我们认为公司具备长期成长性。

    维持“强烈推荐-A”评级！我们预计公司2021-2023 年营收为8.04 亿元、10.75亿元和13.32 亿元，净利润为1.77 亿元、 2.77 亿元和3.22 亿元，当前市值41 亿对应21-23 年PE 为23.2/14.9/12.8 倍，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：系统性风险、疫情影响汽车消费、公司业务拓展不达预期。