事件：2025 年4 月17 日公司发布2024 年报和2025 年一季报，2024 年公司实现营业总收入12.25 亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润1.72 亿元，同比增长13.70%。2025 年一季度公司实现营业总收入3.43 亿元，同比增长27.28%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长28.38%。

    　　毛利率同比有所提升，销售、管理、研发费用率持续降低：2024 年公司毛利率为28.49%，同比提升1.05pct。其中橡胶密封条毛利率为26.85%，同比提升2.32pct，塑胶密封条毛利率为36.57%，同比减少2.25pct，金属辊压件毛利率为29.92%，同比提升2.68pct。2024 年公司销售费用率为4.24%，同比降低0.07pct，管理费用率为4.38%，同比降低0.25pct，研发费用率为4.06%，同比降低0.05pct。

    　　拓展先进产能，推进智能化制造：公司二期混炼胶生产线已完成调试，有望在2025 上半年完成投产；新增三条橡胶挤出生产线完成布置，多条老线设备全面升级改造，生产能力稳步提升；后工序车间导区配置加速，2024 年完成配置77 个接角对接岛区、10 个链后加工岛区、10 个手工岛区、4 个亮条岛区、1 个对接岛区的设备，大量购置橡胶注射机、液压冲床，安装完成多条无边框密封条机械手喷涂线、配备三维成型机、奥地利PE 对接机、注丁基胶机等先进生产设备，形成20 亿左右的先进产能空间。

    　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润2.52/3.08/3.66 亿元。

    　　对应PE 分别为13.77/11.25/9.47 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：订单交付不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格波动风险。