公司公布2025 年度及2026 年一季度报告，2025 年实现营业收入8.41 亿元，同比上涨7.66%；归母净利润0.11 亿元，同比扭亏为盈；扣非归母净利润0.11 亿元，同比扭亏为盈。其中2025年第四季度实现营业收入2.05 亿元，同比下滑4.29 %，环比上涨3.62 %；归母净利润0.02亿元，同比扭亏为盈，环比下滑52.10%；扣非归母净利润0.02 亿元，同比扭亏为盈，环比下滑51.97%。2026 年第一季度实现营业收入3.05 亿元，同比上涨53.03 %，环比上涨49.24 %；归母净利润0.11 亿元，同比扭亏为盈，环比大幅增长379.73%。

    　　事件评论

    　　公司POE 高端新材料项目已成功产出合格POE 产品，开启第二成长曲线。2025 年10月16 日公司发布POE 项目成功投产公告，公司以控股子公司石化科技为主体投资建设POE 高端新材料项目，本项目一次规划，分两期实施，总建设周期为5 年。一期项目建设20 万吨/年POE、30 万吨/年乙烷制α-烯烃(后工段)及公用工程等相关配套设施；二期项目建设20 万吨/年POE、30 万吨/年乙烷制a-烯烃(前工段)及公用工程等相关配套设施。项目一期建设为“高端新材料”项目，规划占地约113.30 亩，总投资56 亿元，主要建设：30 万吨/年乙烯制α-烯烃装置后工段、20 万吨/年POE 装置（两条线）、配套储运设施及公用工程设施。

    　　POE 项目稳步推进，目前1 号线已经达产。2025 年6 月，POE 中试装置投料试生产并已成功产出合格POE 产品，生产运行稳定，产品指标对标国际同类产品的标准，为石化科技“高端新材料”项目年产20 万吨POE 装置顺利投产奠定了坚实的基础。中试装置的顺利投产也验证了石化科技自研、自产的POE 用茂金属催化剂的各项指标，达到了行业先进水平。2025 年10 月，POE 工业化装置1 号线正式投产，成功产出合格POE 产品，公司POE 中试样品已发往多家下游客户，并获得市场广泛认可。2025 年12 月，主装置1 号线运行平稳，累计发货量突破5,000 吨，主要客户覆盖金发科技、普利特、道恩等光伏、改性领域的龙头企业。

    　　POE 供需缺口扩大，公司布局较早，有望受益。需求端，全球POE 消费以改性为主，包括直接改性、接枝改性、发泡改性等，用于汽车、光伏、建筑、家电等领域，其中汽车领域需求占比高达51%，其次光伏、建筑、家电需求占比分别为18%、15%、11%。对于汽车领域而言，下游客户通常对长期稳定供应和产品品质一致性要求较高；此外，随着全球光伏装机的持续高速增长以及POE 胶膜渗透率的不断提升，光伏已成为POE 产品需求中增速最快的领域。公司布局POE 高端新材料项目，建设POE 联合装置、α-烯烃装置所采用的工艺为引进的成熟工艺包，优势显著。

    　　假设公司POE 产能陆续投产，暂不考虑未来股本扩张，预计公司2026-2028 年归母净利润为2.6 亿元、4.0 亿元、5.8 亿元，对应2026 年4 月28 日收盘价的PE 为16.4X、10.6X、7.3X，维持"买入"评级。

    　　风险提示

    　　1、终端需求大幅下滑；2、项目进度不及预期；3、新业务拓展不及预期。