窥历史 ，看药明康德成功的基因：公司业务的选择和拓展的节奏顺应了创新药业务发展以及产业转移的趋势。公司有较多的技术平台或先进设备为国内第一个建立或引进，在国内建立了先发优势，临床前业务感知订单的能力使其在新业务产能的布局方面赢得先机。

    　　观现在，全产业链布局+高效管理架构：药明康德覆盖了小分子创新药从早期筛选、优化到临床前和临床试验并最终助推上市的全过程，相关平台也可以赋能抗体、ADC 和细胞基因治疗等创新疗法。公司整合了BU 相关业务，保证协同性较高的部门高效运转，创新模式的DDSU 覆盖靶点全面，赋能中国特色创新药研发。

    　　展未来，持续保持行业领先的核心能力：从公司投资布局思路来看，公司着力于建设全球医药健康生态系统赋能平台，完善生态圈布局。公司在投资领域的主要优势在于全球化程度国内领先、对研发的新技术和发展方向具备敏锐的洞察力，因此其投资相对具备更强的确定性和前瞻性。公司重点布局AI领域，有望通过产业升级进一步保持人效的领先地位；公司抢先布局细胞和基因治疗，在掌握产能、技术和客户资源等诸多优势后有望奠定行业领先地位，该项业务2021 年将有2-3 个项目进入BLA 阶段。

    　　盈利预测及估值：公司作为国内CRO 领军企业，全产业链、客户资源、质量效率等优势明显。短期来看，公司2020 年业绩优异，预计2021 年将继续延续，收入增速将有望保持30%以上。展望未来，中国区实验室服务业务及CMO/CDMO 业务收入预计均将保持稳定较快增长，同时公司积极发展潜力业务，一体化服务平台、临床CRO、细胞和基因治疗CDMO 等业务均将成为新的增长点，为公司未来业绩增长提供弹性。我们更新盈利预测，我们预计2021-2023 年EPS 分别为1.64/2.20/2.92 元，2021 年4 月19 日股价对应PE分别为83X、62X、47X，上调为“买入”评级。

    　　风险提示：新订单获取不及预期；汇率波动风险；投资收益波动风险