事件：公司发布2021年中报业绩预告，预计实现归母净利润同比增长53%-55%，扣非后归母净利润同比增长86%-88%，2021H1 非经常性损益项目的影响同比有所增长，主要由于公司所投资的已上市公司标的及非上市公司股权的市场价值上涨等原因，使部分非流动金融资产的公允价值变动收益以及投资收益增长较大，预计影响2021H1利润金额在20.4 亿元左右，另外，由于公司H股可转股债券衍生金融工具部分的公允价值受H 股股价大幅上涨影响，2021H1 非现金账面公允价值损失金额预计为15 亿元左右。

    业绩高速增长，投资收益及公允价值变动收益对利润影响较大。上半年公司继续保持高速增长，其中CDMO业务继续保持高景气度，同时，公司临床研究及其他CRO服务，由于国内疫情影响已基本去除，也实现快速增长。上半年投资收益及公允价值变动收益对利润影响较大，预计投资收益等有望贡献持续收益。

    中国区实验室服务增长加速，CDMO业务增速亮眼。预计2021Q2中国区实验室业务同比增长约40%，2021H1 同比增长超过40%，2020Q1 受疫情影响，开工率相对较低，二季度开始中国区实验室和合同研发已经完全恢复运营，三季度、四季度呈现出逐季加速的态势，进入2021H1，受益于低基数以及订单的持续加速，中国区实验室服务继续加速，我们预计下半年有望继续保持较快增长。预计2021Q2 公司CDMO业务同比增长达到60%，2021H1 同比增长达到80%，公司小分子CDMO业务产能加速拓展，受益前端导流，增长持续加速，已经成为公司成长的重要驱动力，预计全年有望实现高速增长。

    临床CRO 业务快速恢复，细胞和基因治疗CDMO 有望快速增长。我们预计2021H1 临床CRO 业务同比增长超过40%，2020H1 公司临床CRO 和SMO业务受疫情影响较大，进入2021H1，受益于低基数以及公司强劲的业务拓展，临床CRO迎来高速增长，预计有望成为公司中长期的重要增长点。目前海外疫情严峻，公司海外的细胞和基因治疗CDMO等业务仍保持平稳经营并实现外延式发展，后续有望成为新增长点。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.52元、2.02 元、2.62元，对应PE 分别为109 倍、82 倍和63 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：订单数量和进展不及预期；投资收益波动性风险；汇率波动风险。